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[반.전] 브로드컴: 너무 서운해 하지 말아요 - FY 4Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 전날 오라클에 이어, 믿었던 브로드컴마저 실적 발표 후 4% 하락했습니다. 실적과 가이던스 모두 컨센서스를 상회했음에도 말이죠. 작년 말 AI ASIC이 GPU의 대안으로 떠오른 가운데, 브로드컴은 꾸준히 프리미엄에 거래되어 왔습니다. 지난 달에는 구글과 TPU가 시장에 반향을 일으키며, 밸류에이션이 42배까지 확대된 상황이죠. 1인자 엔비디아 25배 대비로 엄청난 프리미엄입니다. 밸류가 한껏 오른 상태인데, 이번 실적 발표에서는 프리미엄을 추가로 지탱해줄만한 동력이 부재했기에 주가 조정이 발생한 것 같습니다. 다만 이는 일시적이며, 오히려 그간 밸류가 부담스러웠던 투자자들에게는 기회가 될 수 있다고 생각합니다. 브로드컴이 AI ASIC 1인자라는 사실에는 변함이 없으며, GPU와 HBM과 달리 매출액이 내년 오히려 가속화된다는 점(=프리미엄 요인)도 중요합니다. 단기 이익 모멘텀은 부재해 보일 수 있어도, 연중 ASIC 주문이 늘면 늘었지, 줄어들 가능성은 현저히 낮지 않을까요? 이익 전망 상향 움직임은 지속되고, 이는 결국 주가의 방향성과도 연결될 것으로 생각됩니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/44TT8vi (2025/12/12 공표자료)