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[반.전] Arm Holdings: 좋을 건 알지...빠져도 비싸서 문제지... - FY 4Q24 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. Arm Holdings가 실적 발표 후 시간 외 9% 급락했습니다. 어닝 서프라이즈를 기록했고, 연간 가이던스도 FactSet 컨센서스에 부합했는데요. 그간 워낙 높은 valuation에 거래되어 왔고, 또 원체 요즘 서프라이즈가 아니면 일단 차익 실현부터 하는 시장 분위기이다 보니 조정 받는 것 같습니다. 몇 가지 주목할 만한 점으로는, ■ 모바일 고사양화로 인해 최신 IP (v9) 도입 비중이 증가하며 로열티 ASP +53% y-y, +20% q-q ■ PC/서버 등 고성능 칩에서의 Arm IP 도입 증가로, 라이선스 계약도 가파르게 증가 ■ FY 2025 매출액 성장률은 전년 20%에서 22%로 가속화 전망 큰 그림에서 놓고 보면 Arm은 AI 메가 트렌드의 중심에 있는 주식입니다. Arm IP를 단 1%도 사용하지 않는 것은 불가능한 실상이며, AI 시대에 들어 x86의 영역도 빠르게 침범해 오고 있습니다. 저희도 Arm '주식'에 대해 보수적일 뿐, '기업'의 잠재력에 대해서는 한 번도 의심해 본 적이 없습니다. 다만, 주식 투자 관점에서는 밸류에이션이 여전히 쉽사리 손이 나가지 않는 수준인 점은 맞습니다. IP 업체들이 통상 높은 밸류에이션에 거래된다지만, 현재 동사 주식은 동종업계 내에서도 가장 높게 거래 중입니다. 12개월 forward P/E 67배에 거래 중이며, 시간외 주가를 반영해도 61배입니다. 게다가 적은 유통 주식 수, 중국 관련 불확실성 등 당사가 우려하는 요인들도 여전히 상존하고 있고요. 딱 밸류에이션 하나가 아쉬운 주식이라고 볼 수 있겠습니다. 감사합니다. Arm FY 4Q24 review: https://bit.ly/4afk60a (2024/5/9 공표자료)