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[반.전] 퀄컴: 다각화 스토리는 좋지만 본업은 걱정 - FY 3Q25 review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. 퀄컴의 실적/가이던스는 컨센서스에 부합했지만, 주가는 4% 하락했습니다. 현재 퀄컴을 바라보는 시각은 두 가지가 될 것 같습니다. 1) 다각화 스토리에 집중하거나 2) 모바일 업황에 포커스를 두는 것으로요. 1번의 경우, 데이터센터와 AI 시장에까지 진출을 선언했으니, 회사가 매력적으로 보여질 수 있습니다. 특히 현재 P/E가 13배(FactSet)로, SOX 대비로 57%나 할인 거래 중이니까요. 2번의 경우, 전망이 그리 밝지 않습니다. 어제 실적을 발표한 미디어텍과 오늘 아침 실적을 발표한 Arm 모두 모바일 업황에 대해서는 보수적인 전망을 제시했습니다. 근데 퀄컴은 여기서 애플과 삼성전자향 점유율도 하락할 전망이니, 더욱 어렵겠지요. 그리고 저희는 이 점이 특히나 고민스럽습니다. 데이터센터 스토리는 분명 매력적이지만, 현재 회사가 제시하는 타임라인은 FY 2028입니다. CY로는 아무리 일러도 2027년 10월인 셈이기에, 성과가 가시화되는 것을 확인하기까지는 꽤나 시간이 소요될 예정입니다. 그만큼 주가에 반영되기까지도 시간이 필요하겠지요. 세부 실적은 아래 보고서를 참고해주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4mjRQQu (2025/07/31 공표자료)