Post #8778

美股出现了自1985年有记录以来从没有过的现象：股价涨到历史新高，但市盈率（PE）却在大跌。 最近看了一篇WSJ的分析文章，作者对此的解释是：因为AI芯片需求爆炸加上伊朗战争，把企业盈利顶上去了。PE分母变大，估值自然往下掉。而且这两件事都是临时的。文中的空头认为： 1. 大科技从躺赚变成烧钱机器，Meta谷歌一年砸几百亿建数据中心； 2. 战争的影响还在持续，被投资者忽视； 3. 大模型效率一提升，算力需求可以瞬间崩掉。 但我认为： 1. 大科技不是从轻变重，只是从人力密集换成了算力密集，护城河反而更深； 2. 摩根大通统计过，珍珠港、9/11、俄乌冲突，每次地缘危机后12个月标普平均涨超7%，恐慌本身往往是买点； 3. 至于算力需求会因为效率提升而崩掉——根据杰文斯悖论，东西越便宜大家用得越多，当年说互联网提升效率服务器会减少，结果AWS做到了万亿规模。