Post #1385

J.P. Morgan (J.P. Morgan) Global Memory Market: $1+trn Memory TAM by 2028E, five-year upcycle in sight SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, Kioxia ───── ✦ ───── • 📈 J.P. Morgan은 메모리 시장의 총 가용 시장(TAM) 규모 전망치를 2026~2027년 기준 기존 대비 33~48% 대폭 상향함. • 2028년까지 메모리 시장 규모가 1조 달러(약 1,300조 원)를 넘어설 것으로 예상하며, 전례 없는 5년 장기 업사이클이 지속될 것으로 전망함. 서화백의그림놀이(@easobi) • 이러한 낙관적 전망의 근거는 최신 AI 및 범용 서버의 메모리 아키텍처 진화와 B2C 수요 가이드라인의 상향 조정에 기인함. • 향후 24개월 동안 공급 부족(Shortage) 상태가 지속되는 베이스 케이스 시나리오를 제시하며, 2028년 하반기에나 점진적인 수급 균형에 도달할 것으로 분석함. ───── ✦ ───── • 🤖 AI 에이전트(항시 가동 메모리)와 물리적 AI(긴 컨텍스트 창)가 차세대 메모리 수요를 견인하며, AI 관련 메모리 가치 비중은 2028년 53%까지 상승할 것임. • AI 추론 비즈니스 모델이 에이전트 중심으로 전환되면서 방대한 토큰 생성을 위한 데이터 피드 및 프로세싱 루프가 강화되고 있음. • LLM 기반 수요가 여전히 주류를 이루는 가운데, HBM과 시스템 메모리(SOCAMM, RDIMM, eSSD 등)를 포함한 AI 가치 점유율은 2027년 47%에 이를 것으로 추정됨. • 공급 업체들의 공급 충분성(Supply Sufficiency)이 과거 팬데믹 대비 낮은 60% 수준에 머물러 있어 가격 강세가 지속될 가능성이 높음. ───── ✦ ───── • 💡 삼성전자(SEC)와 SK하이닉스(SKH)에 대해 최고의 메모리 솔루션 제공업체로서 '비중확대(Overweight)' 의견을 유지함. • 마이크론(Micron)과 eSSD 비중 확대로 수혜를 입는 키옥시아(Kioxia) 역시 긍정적으로 평가함. • 투자자들은 이제 성장 모멘텀보다 업사이클의 '지속 기간'에 주목하고 있으며, 장기 공급 계약(LTA)이 이익 가시성을 높여 리레이팅 요소로 작용할 것임. 서화백의그림놀이(@easobi) • 주요 리스크로는 AI 에이전트 수익화 지연에 따른 설비투자(Capex) 둔화, 새로운 알고리즘으로 인한 메모리 소비 강도 약화 등을 꼽음. ───── ✦ ───── 💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원 / 삼성전자 기준) 2025E: 매출 345,630 / 영업이익 65,340 / 순이익 54,210 / EPS 7,980원 / P/E 25.1배 / P/B 2.4배 2026E: 매출 453,740 / 영업이익 125,320 / 순이익 105,420 / EPS 15,530원 / P/E 12.9배 / P/B 2.1배 2027E: 매출 622,860 / 영업이익 188,470 / 순이익 158,630원 / EPS 23,370원 / P/E 8.6배 / P/B 1.9배 🖌 서화백의그림놀이 ✉️https://t.me/easobi 🖌 서화백의대시보드 ✉️https://dashboard.camelresearch.com