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반도체: 다음 정거장은 3,000조원 [대신증권 반도체/류형근] 안녕하세요 대신증권 류형근입니다. 금번 보고서는 지난 2월 산업 보고서 (반도체: Breaking the rules) 2탄입니다. 지난 보고서에서 말씀드렸던 다년 장기계약이 현실화되었고, 앞으로의 방향성에 대한 생각을 담았습니다. 자세한 내용은 보고서 참조 부탁드립니다. ■ 다음 정거장은 3,000조원입니다 - 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 33만원, 170만원으로 상향합니다. - 메모리반도체 초호황은 모두가 인지하고 있습니다. 주가에 중요한 부분이 있다면, 단기 이익 성장의 기울기와 호황의 지속력입니다. - 모바일에서의 Surprise (2Q26 모바일용 메모리반도체 ASP: q-q +80% 이상)가 단기 이익 성장의 기울기를 드높일 것으로 전망합니다. 성과급 충당금 영향을 감안해도, 시장 예상치를 상회할 것이라는 판단입니다. - 장기 계약으로의 구조 전환 속, 호황의 지속력에 대한 시장의 신뢰 또한 강화될 것입니다. ■ 범용 DRAM: 예약금은 환불해드리지 않습니다 - 다년 장기계약의 확산에 주목합니다. 북미 CSP 4사가 협상의 우선 순위인 것으로 추정되고, 세트와 중화권 CSP향으로도 확산 가능성이 농후합니다. - 범용 DRAM 기준 장기 계약의 비중은 2Q26 10% 중반 이상으로 확대될 것으로 전망합니다. 하반기 추가 확대를 예상합니다. - 후속 계약의 경우, 메모리반도체 업계의 협상력 강화를 전망합니다. 제한된 Capa 내 "땅 따먹기"가 본격화되고 있기 때문입니다. ■ NAND: 제품 다각화와 최소 투자 - AI 추론의 확산 속, NAND에서도 제품 다각화가 시작될 것으로 전망합니다. - 기존 TLC, QLC를 넘어 KV Cache용 SSD, Storage Next (SLC 기반), HBF 등으로 다각화되는 모습입니다. - 한국 반도체의 Positioning은 우수합니다. KV Cache용 SSD, QLC 시장에서의 Outperform을 전망합니다. 보고서 링크: https://buly.kr/Nlis62