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["NACHO" 거래 확산, 호르무즈 봉쇄 장기화와 고유가 정상화를 반영](https://wallstreetcn.com/articles/3771830) ◦ 월가, "TACO"에서 "NACHO" 거래로 이동 • "NACHO"는 "Not A Chance Hormuz Opens"의 약자. • 트럼프의 호르무즈 해협 재개방 발언이 실질적 진전을 내지 못함 → 시장은 빠른 해결 기대를 포기. • 투자자들은 호르무즈 봉쇄와 고유가를 일회성 충격이 아닌 거시경제의 정상화된 변수로 인식. ◦ 유가와 시장 심리 변화 • 브렌트유는 4월 말 전시 고점인 배럴당 126달러에서 내려왔지만 여전히 100달러 이상 유지. • 중동 갈등 격화 전보다 38% 이상 높은 수준. • 기존에는 휴전 제안이 나올 때마다 유가가 급락했지만, 실제 합의가 반복적으로 무산 → 시장은 "합의 해결"보다 "합의 교착"을 가격에 반영. ◦ 해운 보험 시장의 경고 신호 • 호르무즈 해협 통과 선박의 전쟁 위험 보험료는 3월 고점 당시 선체 가치의 약 2.5%까지 상승. • 전쟁 전 약 0.1% 수준과 비교해 크게 높아진 수치. • 현재 보험료는 고점에서 내려왔지만 여전히 전쟁 전의 약 8배 수준. • 보험료 상승은 보험사들이 위기를 단기간에 해결될 사건으로 보지 않는다는 신호. ◦ TACO와 NACHO가 동시에 작동 • State Street Global Advisors는 2분기 동안 "TACO"와 "NACHO" 거래가 동시에 전개됐다고 분석. • 에너지 가격이 높음에도 S&P 500은 사상 최고치로 반등. • 다만 시장은 실질적인 평화 합의와 해협 재개방을 확인하기 전까지 연준의 큰 폭 금리 인하 기대를 회복하기 어렵다고 평가. • 유가가 1~3개월 동안 배럴당 100달러를 새 기준으로 유지하면 금 가격의 온스당 5,000달러 돌파 동력은 약화될 수 있음. • 반대로 평화 합의로 유가가 80달러까지 하락하면 금은 5,000달러를 빠르게 돌파하고 5,500달러를 시험할 가능성. ◦ 금리 시장은 먼저 장기 충격을 반영 • 주식 등 위험자산은 비교적 차분하지만, 금리 시장은 장기 에너지 충격 우려를 빠르게 반영. • 단기 금리가 크게 재조정되고 수익률 곡선이 상당히 평탄화. • 호르무즈 봉쇄 장기화 → 더 지속적인 인플레이션 충격과 글로벌 경기침체 가능성 확대. • 현재 NACHO 논리는 원유, 해운 보험, 금리 시장에 뚜렷하게 반영되지만 주식시장은 아직 상대적으로 침착. ◦ 교착은 끝이 아니라 진행 중인 과정 • 일부 분석가들은 호르무즈 해협이 결국 재개방될 가능성은 남아 있다고 봄. • 봉쇄는 이란의 수출 수입에도 타격을 주고, 다른 국가들도 재개방 압력을 가하고 있음. • 그러나 시장은 이미 호르무즈 위기의 구조적 영향이 예상보다 더 깊고 오래갈 수 있다는 현실을 받아들이기 시작. 원문 발췌: - "NACHO is essentially the market giving up on expectations for a quick solution." #호르무즈#나초