Post #2306

JP Morgan: Pet coke "잘 알려지지 않은 이 원재료가 알루미늄 시장의 또 다른 큰 공급 리스크가 될 수 있을까?" 1. 석유 코크스를 중요하게 보는 이유: 글로벌 알루미늄 제련의 핵심 원재료 - 석유 코크스(보통 “pet coke”라고 불림)는 알루미늄 생산에서 매우 중요한 원재료. 이는 홀-에루 전해 제련 공정에서 사용되는 탄소 양극 제조의 핵심 재료이기 때문. 이 공정에서는 알루미늄 제련의 핵심 원재료인 알루미나(Al₂O₃)를 용융된 크리올라이트에 녹인 뒤 전기분해를 수행. - 탄소 양극은 주로 하소 석유 코크스와 콜타르 피치(코크스 오븐 부산물)를 결합해 제조되며, 전해조 안에 담겨 양극 역할을 수행. 제련 과정에서 양극은 점진적으로 소모되기 때문에 정기적인 교체가 필요하며, 이 때문에 석유 코크스는 지속적으로 소비되는 원재료임. 알루미늄 1톤 생산에는 약 0.4~0.5톤의 탄소 양극 재료가 필요. - 석유 코크스의 품질은 매우 중요하며, 효율적인 전류 전도, 알루미늄 제품 오염 최소화, 예측 가능한 양극 소모율 확보를 위해서는: 1) 낮은 황 함량, 낮은 금속 불순물, 안정적인 결정 구조가 요구. 하소 석유 코크스(CPC)는 생(raw) 석유 코크스를 약 1,200~1,350°C에서 가열해 생산하며, 일반 생코크스 대비: 더 높은 밀도, 우수한 전기전도성, 더 강한 구조적 안정성을 제공하기 때문에 선호되는 등급. 2. 걸프 지역 원유 생산 차질이 지속될 경우 글로벌 탄소 양극 공급 리스크 - 호르무즈 해협 봉쇄는 글로벌 알루미늄 산업에 중대하고 다층적인 공급 리스크를 만들어내고 있음. 걸프 지역은 연간 약 700만 톤 규모의 제련 능력을 보유하고 있으며, 이는 글로벌 알루미늄 제련 능력의 약 9%에 해당. 이미 두 개의 제련소 공격으로 인해 글로벌 알루미늄 생산능력의 약 3% 수준에서 상당한 공급 차질이 발생. 그러나 해당 지역은 알루미늄 제련 핵심 원재료인 알루미나가 부족한 지역이기 때문에, 일반적으로 연간 약 800만 톤의 알루미나를 호르무즈 해협을 통해 수입해야 함. - 중동은 글로벌 원유 공급의 약 40%, 페르시아만은 약 20%를 차지하며, 대부분 수출되고 있음. 따라서 여러 지역에서 이미 원유 부족 현상이 나타나기 시작했으며, 이는 공급 차질과 글로벌 가격 상승을 초래. 이 영향은 휘발유, 디젤, 항공유, 석유 코크스 같은 다른 석유 제품 및 부산물 시장에도 확산되기 시작. 브렌트유 가격은 전쟁 시작 이후 50% 이상 상승했으며, 항공유 가격은 80% 이상 상승. 동남아시아의 휘발유 및 디젤 가격은 40%~100% 이상 상승. 반면 석유 코크스 가격은 현재까지 약 21% 상승에 그치고 있음. 석유 코크스 시장이 상대적으로 규모가 작고, 더 불투명하며, 금융화가 덜 되어 있고, 유동성이 낮으며, 소비자들이 가격 헤지를 할 수 있는 수단도 제한적이라는 점에 주목. - 걸프 지역 원유에 대한 RoW의 의존도는 결국 석유 코크스 공급 역시 해당 지역에 의존하게 만든다는 의미. 글로벌 생(green) 석유 코크스 수요 중 약 8%만이 알루미늄 및 금속 산업에서 발생하지만, 글로벌 석유 코크스 시장은 사실상: 연료용 pet coke (~80%), 하소(calcined) pet coke (~20%)로 구분. 알루미늄 및 철강 생산은 시멘트 산업 등에 사용되는 연료용 pet coke가 아니라, 더 고품질의 하소 pet coke(CPC)를 필요로 함. 하지만 현재 CPC와 GPC 시장은 중동 걸프 지역 생산 차질로 인해 공급 측면에서 타이트한 상황. 동시에 공급-수요 미스매치 리스크도 존재. 분쟁이 해결될 경우 코크스 생산은 제련 능력보다 먼저 재개될 가능성이 있음. 왜냐하면 제련소 복구에는 최대 12~18개월이 소요될 수 있기 때문. 그럼에도 공급과 수요 양측에서 회복의 시기와 순서는 여전히 매우 불확실한 상황. #REPORT