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巴克莱分析师在最近一份报告中谈到一个话题：AI芯片投资的折旧成本以及对大型科技公司估值的负面影响。 一家大公司购买价值数十亿美元的GPU芯片时，不会立即将其记录为支出，而是记录为资本支出。这么做可能会带来巨额的前期利润，因为资本支出不会立即影响损益表，而是在资产使用寿命内计算为折旧费用。 问题是AI GPU芯片的使用寿命可能要短得多，尤其是AI芯片不断加速创新，会导致折旧费用高于预期，最终拖累利润。 正是出于这个考虑，巴克莱将Alphabet、亚马逊和Meta明年的盈利预期下调了10%，并且预期未来几年折旧成本将会增加，特别是英伟达每年推出一款新品的激进设计周期。巴克莱认为这个因素足以影响估值，导致AI股票在明年走低。 巴克莱认为，华尔街共识低估了未来两年的折旧成本。例如预计Alphabet到2026年的折旧成本将达到280亿美元，比目前预期的226亿美元高出24%。 大型科技公司使用的会计方法是将服务器资产的使用寿命从五年延长到六年或更长，以此减轻对收益的影响，但恐怕还是难以消化英伟达推出芯片的速度。