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🛳 HD현대의 조선3사 2Q25 리뷰 제목: 「미국 진출에 앞장 설 HD한국조선해양」 🎴 다올투자증권 최광식 ☞ https://bit.ly/HD2Q25RE ▶️ Issue: HD현대의 조선3사 2분기 리뷰. 적정주가 상향. HD한국조선해양 선호주 ▶️ Pitch: 큰 일회성 없이 2Q25는 예정원가 환입의 기저 때문에 HD현대삼호와 HD현대중공업의 OPM은 전분기대비 떨어졌지만, 생산성 개선과 MIX 효과로 그 속 내용은 양호. 그리고 하반기와 2026년에 MIX 개선은 더 가속화 1,500억달러 미국 조선업 투자 펀드 조성으로 한국 조선업 및 기자재업체들의 미국 진출 속도가 빨라질 것. HD현대에서 주도적 역할을 수행할 HD한국조선해양을 선호주로 추천 ▶️ Rationale: • 적정주가 상향 1) 백로그너머를 2027~2028년으로 반년 옮김 2) 2024년 수주 일감 마진을 지난 사이클 고점으로 맞춤(향후 더 올릴 예정) HD한국조선해양 40만원 → 49만원 | 상승여력 +36% HD현대중공업 45만원 → 60만원 | +22% HD현대미포 21만원 → 26만원 | +23% • 선호주: HD한국조선해양 1) 상승여력 가장 많고 2) 미국 조선업 펀드(1,500억달러) 결성과 한국 조선업의 미국 진출에서 먼저, 주도적 역할을 할 것으로 기대 🌪#HD현대미포 2개 분기 연속 턴어라운드 확인음 📈 적정주가 21 → 26만원 상향 - 2027~2028년 EPS 17~8% 상향 🛳#HD현대중공업 수익성 개선 정체 실망스러운가요? 전혀 아닙니다! 📈 적정주가 45 → 60만원 상향 - 2027~2028년 EPS 5~6% 상향 🌏#HD한국조선해양 HD현대의 글로벌, 미국 투자의 시작점 📈 적정주가 40 → 49만원 상향 - HD현대삼호 2027~2028년 영업이익 조정 없음