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[종합상사/운송 산업] 제목: 에너지 안보 시대 석탄의 귀환(Re-Coal) 작성일: 2026.04.07 작성자: 강진혁, 한승훈, 최민기 (신한투자증권) [에너지 안보와 석탄의 전략적 가치] · 중동 지역의 지정학적 리스크로 인해 에너지 트릴레마의 무게 중심이 '환경성'에서 '안보성'으로 이동함에 따라, 안정적 전원 공급이 가능한 석탄의 전략적 가치가 재부각되고 있음. · 카타르의 LNG 플랜트 피격 및 주요국 에너지 공급망 차질로 인해 석탄이 LNG 대체 연료로서 예비 전원의 역할을 수행하며 단기적인 석탄 발전 수요를 견인할 전망임. [종합상사의 기회 요인] · LNG와 석탄 간의 대체 수요 급증으로 연료탄 가격 변동성이 확대되면서, 글로벌 네트워크와 업스트림 자산을 보유한 종합상사의 트레이딩 마진 확대가 예상됨. · 특히 LX인터내셔널의 경우 석탄 광산 보유를 통한 업스트림 실적 성장과 원자재 트레이딩 이익이 결합하여 올해 영업이익이 전년 대비 큰 폭으로 증가할 전망임. [벌크선 및 리스크 요인] · 국내 벌크선사(팬오션, 대한해운)는 장기 계약 중심의 구조로 이익 안정성이 확보되어 있으며, 석탄 물동량 회복과 케이프선 운임 상승이 실적 개선에 기여할 것으로 기대됨. · 다만, 주요 수출국(호주, 인도네시아 등)의 자원 수출 통제 가능성과 석탄 발전 단가 상승에 따른 마진 압박, 그리고 글로벌 탄소중립 정책 기조에 따른 장기적인 수요 위축은 리스크 요인으로 상존함.