Post #37541

[삼성전기/전기전자·IT부품/기업분석] 제목: 유일무이, 삼성전기 적정주가 70만원으로 상향 작성일: 2026.04.10 작성자: 양승수 (메리츠증권) 투자의견: Buy 목표주가: 700,000원 [구조적 차별화 및 밸류에이션 상향] · Embedded PCB 시대를 맞아 실리콘 커패시터와 ABF 기판을 동시에 공급할 수 있는 유일한 사업 구조를 보유하여 구조적인 차별화 요인이 부각됨. · 밸류에이션 기준을 기존 12개월 선행(12MF) EPS에서 2027년 EPS로 변경하고, 글로벌 ABF 기판 Peer 업체의 평균 멀티플(29.3배)을 할인 없이 적용하여 적정주가를 기존 59만원에서 70만원으로 18.7% 상향함. [핵심 모멘텀: 북미 NV사 내 전략적 위상 강화] · 북미 NV사의 AI 추론용 LPU(LPU Tray 32개, Tray당 8개) 공급망에서 퍼스트 벤더로 진입할 것으로 전망되어 단순 공급을 넘어선 전략적 파트너십이 강화됨. · 랙당 LPU용 ABF 기판 수요가 기존 GPU용 대비 두 배 이상 확대되는 구조이며, 향후 DPU 및 CPO 등으로 공급 범위가 확장됨에 따라 추가적인 성장 모멘텀이 기대됨. [리스크 및 제한 요소] · 실리콘 커패시터는 MLCC 대비 고주파 노이즈 제거에 유리하지만 용량이 제한적이라는 기술적 특성으로 인해 IC 인접 배치 등 설계상 보완이 필요함. · Embedded PCB 아키텍처 전환 가속화에 따른 시장 상황 변화와 글로벌 기판 업체들 간의 기술 경쟁 및 수요 변동성이 주요 리스크 요인으로 존재함.