Post #37709

[유나이티드제약/제약산업] 제목: 개량신약 중심, 성장은 지속된다 작성일: 2026.04.13 작성자: 하태기 (상상인증권) 투자의견: BUY 목표주가: 28,000원 [2026년 1분기 실적 개선 및 성장 전환] · 2025년은 내수 경기 부진과 약가 인하, 제네릭 경쟁 심화로 매출 성장 정체를 겪었으나, 2026년 1분기 별도 기준 매출액 741억 원(YoY +3.9%), 영업이익 149억 원(YoY +8.1%)을 기록하며 성장세로 전환함. · 실적 개선의 핵심은 개량신약 부문의 호조로, 실로스탄CR, 아트맥콤비젤, 가스티인CR, 오메틸큐티렛 등 주력 제품들이 안정적인 매출 성장을 견인하고 있음. [개량신약 기반의 안정적 성장 모멘텀] · 신제품 안착이 가시화되고 있어 향후 성장동력으로 작용할 전망임. 2025년 8월 출시된 '피타릭캡슐'은 현재 월 6억 원 수준의 처방액을 기록 중이며, 2026년 1월 출시된 '실로듀오' 또한 월 5억 원 내외의 처방을 달성하며 신규 매출 확대를 이끌고 있음. · 탄탄한 재무구조와 주주가치 제고 노력도 긍정적임. 2025년 말 기준 1,558억 원의 순현금 자산을 보유하고 있으며, 자사주 소각과 더불어 2026년부터는 비과세 배당 형태로 배당금을 지급하며 주주 환원을 강화할 예정임. [정부 약가 인하 정책과 대응 전략] · 정부의 제네릭 약가 인하 정책은 리스크 요인이지만, 동사는 개량신약 비중을 65% 수준까지 확대하고 혁신형 제약사 등록을 추진하여 영향을 최소화할 계획임. · 약가 인하 대상인 제네릭 의약품 비중을 연말까지 35% 이하로 낮추고, 혁신형 제약사 선정 시 약가 인하 유예 혜택을 활용하여 정책 변화에 따른 수익성 하락을 극복할 수 있을 것으로 평가됨.