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[1Q26 Preview] 한섬: 매출 성장률과 GPM이 동반 상승 : 영업 레버리지 구간 ▶️ 투자의견 BUY와 목표주가 35,000원(12개월 FWD 예상 P/E 8배) 유지 - 지난 해 말부터 국내 주요 산업들의 실적 개선, 이에 따른 주식시장 호황 등 자산 가격 상승으로 가계의 가처분 소득 증가가 나타나기 시작하며 동사 실적도 크게 개선되기 시작 - 브랜드 기업들의 실적 전망에서 가장 중요한 것은 1) 매출 성장률, 2) GPM 유지/상승 여부 - 동사는 23년부터 내수 소비 부진으로 쌓이기 시작한 재고를 소진하기 위해 할인 판매를 하면서 매출이 늘지 않아 매출 감소와 GPM 하락의 악순환으로 손익이 크게 훼손 - 그러나 4Q25부터 국내 소비 회복으로 매출이 증가하고 그동안 쌓였던 과년차 재고가 다 소진되며 지금 상황은 매출 성장률과 GPM이 같이 상승하는 초기 단계 - 2027년까지 이러한 국면 지속으로 손익이 크게 개선될 전망. 최근 높은 주가 상승률에도 불구하고 여전히 저평가 상태 ▶️ 1Q26 Preview: 영업이익 급증 구간 진입 - 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4,154억원(+9%, yoy), 341억원(+56%, yoy)으로 호실적 전망 - 산업통상부 자료에 따르면 백화점 카테고리별 매출 성장률에서 여성복과 남성복이 25년 4분기부터 성장률이 회복되면서 1분기 평균 10%를 상회하는 성장률을 보임에 따라 동사 브랜드도 주력 채널인 백화점에서 두 자릿수 성장률을 기록한 것으로 보임 - 백화점 정상 채널에서 구입하는 고객이 증가하면서 매출에서 약 35% 이상 차지하는 아울렛과 온라인 성장률은 백화점 성장률 보다 낮아 전체 성장률은 9%를 기록할 전망 - 백화점 정상가 판매율 상승에 따라 GPM이 크게 개선되며 영업 레버리지가 크게 나타나기 시작함에 따라 이익이 급증한 것으로 추정 * 자세한 내용은 아래 자료 참조하세요 https://tinyurl.com/5a2web2c