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[조선/산업] 제목: 합리적인 전망이 설득력을 얻을 시점 작성일: 2026. 04. 22 작성자: 한영수 팀장 (삼성증권) 투자의견: OVERWEIGHT 목표주가: HD현대중공업 890,000원 / HD한국조선해양 620,000원 / 삼성중공업 43,000원 / 한화오션 159,000원 [조선업종 투자 포인트 및 실적 전망] · 한국 대형 조선사들은 전년 연간 수주의 약 40%를 이미 확보하는 등 실적이 양호하며, 올해 수주 선가 역시 환율 효과를 고려할 때 상승세를 지속 중임. · 2024년에 수주한 물량이 본격적으로 매출에 반영됨에 따라 이익 성장이 지속될 것으로 보이며, 2027년 하반기까지 실적 추가 개선이 가능할 것으로 전망됨. · 현재 조선업종의 밸류에이션은 산업재 전체 평균 대비 44% 할인된 상태로, 탄탄한 업황 지표와 실적 개선세를 고려할 때 현 주가는 지나치게 비관적인 시각을 반영하고 있음. [주요 모멘텀 및 긍정적 측면] · 에너지 운반선 중심의 수주 모멘텀이 견고하며, 특히 LNG선의 경우 중동 리스크보다 북미 지역의 프로젝트 수요가 압도적(66%)으로 높아 향후 한국 조선사들의 수주 가능성이 높음. · 유조선 역시 구조적인 시황 회복이 진행 중이며, 노후선대 교체 수요와 그림자 선대 제재 효과 등으로 인한 수급 개선 기대감이 유효함. · 신조선가 지수는 일시적 둔화를 보였으나, 한국 조선사들의 선별 수주 및 수주 비중 확대에 힘입어 회복될 것으로 예상되며 중고선가의 상승세 또한 신조선가 상승을 뒷받침할 것으로 판단됨. [리스크 요인 및 시장 비관론 분석] · 시장은 중국 조선사와의 경쟁 심화에 따른 선가 하락과 이란 전쟁으로 인한 중동 프로젝트 지연 및 수주 취소를 우려하고 있음. · 그러나 LNG선 선가는 한국과 중국이 이원화되어 있어 한국의 수주 단가는 견고하며, 중동 외 지역의 프로젝트들이 에너지 안보 강화에 따라 더욱 가속화될 유인이 충분함. · 이란 사태 이후 조선주가 상대적으로 부진했으나, 이는 시장이 리스크...