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[IT 소재장비] 제목: 가보지 못한 길, 역대 최대 실적과 밸류에이션 작성일: 2026.04.22 작성자: 김동관 (메리츠증권) 투자의견: Overweight [높아진 밸류에이션과 시장 환경] · 반도체 소부장 기업들의 주가 상승과 밸류에이션 확장은 메모리 업사이클 구간에서의 강한 주가 동행성 때문임. · 패시브 자금 유입이 밸류에이션 상단을 높이는 중요한 배경으로 작용하고 있으며, 리테일 자금 확대 국면에서 반도체 ETF로의 자금 유입이 두드러짐. · 주가 고점을 논하기엔 이르며, 메모리 IDM 업체들의 CAPEX 가속화가 추가적인 실적 상향을 견인할 전망임. [CAPEX 사이클 가속화] · 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 메모리 업체의 CAPEX 가속화 기조가 뚜렷하며, 삼성전자의 P5 클린룸 구축 및 SK하이닉스의 Y1 인프라 투자가 조기 집행될 것으로 예상됨. · 이러한 투자 가속화는 전공정 장비업체들의 2027년 이익 추정치 상향 요인이며, 밸류에이션 부담을 완화해 줄 전망임. [NAND 신규 투자의 모멘텀] · AI 인프라 확대로 인한 스토리지 수요 증가와 NAND 수익성 개선으로 인해 보수적이었던 NAND 투자가 재개될 것으로 예상됨. · NAND 투자 재개는 장비 매출 상향 및 소재/부품 업체들의 주가 리레이팅을 이끌 새로운 모멘텀이며, 관련 매출 비중이 높은 기업들에 긍정적임. · Top Picks로 테스, 두산테스나, 하나마이크론을 제시함.