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SK하이닉스 2/20 그룹미팅 후기 : 타이트한 메모리 수급에 따른 레버리지 확대 및 HBM 업사이드 기대 (GS) 1. 메모리 시장 수요 및 공급 전망 • 지속적인 가격 상승: AI 서비스의 진전으로 인한 AI 고객들의 견조한 수요와 제한적인 공급 증가가 맞물려 올해 내내 가격 상승세가 이어질 것으로 전망 • 공급 제한 요인: 업계 전반의 클린룸 공간 부족이 공급 성장을 억제하며 유리한 가격 환경을 조성 • 주문 중복 가능성 저하: 고객들이 단기적인 생산량 증대가 어렵다는 점을 인지하고 있어, 중복 주문이 할당량 증가 대신 가격 상승만 초래한다는 점을 이해하고 있음 • 수요 리스크 상쇄: PC 및 모바일 고객의 사양 하향(Despeccing) 가능성이 있으나, 제한된 공급 성장이 이를 상쇄할 것으로 예상 2. 재고 현황 및 고객사 협상 레버리지 • 재고 건전성: 서버 고객의 재고는 건강한 수준에 도달했으며, PC 및 모바일 고객의 재고는 감소 추세를 보이고 있어 • 공급자 우위 시장: 어떤 고객도 올해 메모리 수요를 충분히 충족하지 못하는 상황이며, 하이닉스의 DRAM 및 NAND 재고 또한 약 4주 수준으로 매우 낮아 공급자 레버리지가 강화되고 있음 • 장기 계약 논의: 이러한 환경을 바탕으로 주요 고객들과 다년 단위의 계약 논의가 진행 중이며, 회사는 수요 안정성을 극대화하기 위해 신중한 입장을 취하고 있음 3. HBM 비즈니스 및 기술 로드맵 • HBM 공급 상황: 2026년분 HBM은 이미 완판(Sold out)되었으며, 생산 계획이 확정되어 추가적인 할당 변경이 어려운 상황 • 2027년 업사이드: 현재의 일반 DRAM 수급 타이트 현상이 2027년 HBM 계약 시 더 유리한 조건으로 작용할 가능성이 커 • 기술 공정 전환: 올해는 M15X에서 1b nm 공정 램프업을 통해 HBM3E 및 HBM4 공급에 주력 • 1c nm 도입 계획: 일반 DRAM의 경우 올해 말까지 비중의 절반 이상을 1c nm로 전환할 계획이며, HBM(HBM4E)에 대한 1c nm 본격 적용은 2027년부터 시작될 예정 4. 투자(Capex) 집행 계획 • 투자 원칙: 올해 Capex는 전년 대비 증가할 것으로 예상되나, 엄격한 자본 효율성 및 규율을 유지할 방침 • 투자 우선순위: 자본 지출의 우선순위는 HBM과 일반 DRAM에 집중되며, 장비 믹스 비중은 전년과 유사할 전망 • NAND 전략: 321단 3D NAND로의 전환 투자가 일부 재개되었으나, 전체 Capex 내 NAND 비중은 10% 초반대로 낮게 유지될 것