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NVIDIA Corp (UBS) GTC - Keynote and Day 1 Highlights ───── ✦ ───── 🚀 GTC 2026 주요 하이라이트 및 핵심 테마 • 이번 GTC는 추론, 인프라, 로봇 공학이 주요 테마로 다루어짐 • 제품 발표는 예상 범위 내였으나 CPU에 대한 톤은 더욱 낙관적임 • 베라 루빈(Vera Rubin) 시스템의 2026년 하반기 출시가 재확인됨 • 루빈 울트라 및 파인만(Feynman) 세대 로드맵이 함께 제시됨 • 서화백의그림놀이(@easobi) • 파인만 세대는 2028년 출시 예정으로 Rosa CPU 등 7개 칩이 포함됨 • 로봇 공학은 R&D 단계를 넘어 실제 물류 및 제조 현장에 배치되는 변곡점임 • 초고속 추론 시장 점유율 전망치가 기존 10%에서 25%로 상향 조정됨 ───── ✦ ───── 📈 수주 잔고 및 데이터센터 매출 전망 변화 • 2025-2027년 회계연도 수주 잔고(Backlog)가 1조 달러 이상으로 대폭 증가함 • 이는 지난 가을 발표된 5,000억 달러(2025-2026년) 대비 크게 확대된 수치임 • 블랙웰 및 루빈 GPU와 네트워킹 주문이 이 잔고의 핵심을 구성함 • CPX, LPX, 단독형 CPU 및 RTX 비즈니스는 잔고에 포함되지 않은 추가 동력임 • 2027년 데이터센터 매출은 시장 컨센서스인 4,500억 달러를 상회할 전망임 • UBS는 자체 공급망 분석을 통해 4,850억~4,900억 달러 수준을 예상함 ───── ✦ ───── 💡 기술적 혁신 및 플랫폼 경쟁력 • 개별 칩 성능보다 시스템 레벨의 통합(Co-design) 성과를 강조함 • GB300 NVL72는 H200 대비 와트당 성능 50배, 토큰당 비용 35배 개선됨 • GPU와 LPU를 결합한 하이브리드 설계로 추론 효율성을 극대화함 • NVLink를 파트너사에게 개방하여 에코시스템 Moat를 더욱 공고히 함 • 소프트웨어 스택(CUDA, Dynamo)이 하드웨어 성능 최적화의 핵심 역할을 수행함 • 스펙트럼-X(Spectrum-X)는 범용 이더넷 대비 가동 시간을 5배 향상시킴 ───── ✦ ───── 💰 연간 실적 추정 (단위: 백만 USD) 2026E: 매출 215,938 / 영업이익 137,299 / 순이익 116,996 / EPS 4.78 / P/E 33.1배 / P/B 24.4배 2027E: 매출 392,572 / 영업이익 261,396 / 순이익 216,016 / EPS 8.89 / P/E 20.6배 / P/B 15.6배 2028E: 매출 548,361 / 영업이익 368,426 / 순이익 305,256 / EPS 12.68 / P/E 14.4배 / P/B 9.2배 ───── ✦ ───── 🎯 투자 의견 및 밸류에이션 • 투자의견 'Buy' 및 목표주가 245달러를 유지함 • 목표주가는 2027년 예상 EPS 12.68달러에 PER 19배를 적용하여 산출함 • 시장 예상치보다 높은 수익 추정치를 유지하며 중장기 가시성이 확보됨 • 공급 제약보다는 고객사의 전력 및 공간 확보 여부가 매출의 주요 변수임 🖌 서화백의그림놀이 ✉️https://t.me/easobi 🖌 서화백의대시보드 ✉️https://dashboard.camelresearch.com