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BofA) 엔비디아 GTC: 1조 달러의 가시성을 확보한 풀스택 분산 파이프라인으로 AI 추론 선도력 확대 투자의견 유지: 매수(BUY) | 목표주가: 300.00 USD 1. 모든 워크로드를 위한 엔드 투 엔드 맞춤형 AI 파이프라인 엔비디아(NVDA)의 핵심 행사인 GTC 컨퍼런스와 CFO와의 기조연설 후 미팅을 바탕으로, 당사의 최선호 AI 종목에 대한 매수 의견과 목표주가 300달러를 유지합니다. 주요 하이라이트는 다음과 같습니다. 1) 2025~2027년 회계연도 기준 1조 달러 이상의 새로운 데이터센터 매출 가시성 확보(기존 2025~2026년 0.5조 달러 이상에서 상향), 독립형 CPU/LPU 추가 및 공급 물량 완전 확보, 2) 파인만(Feynman, 2028년)까지 업데이트된 제품 로드맵과 엔드 투 엔드 학습, 프리필(prefill), 디코딩 및 배치 최적화 맞춤형 포트폴리오 구축, 3) 2026년 3분기 출시 예정인 SRAM 기반 Groq LPU 및 LPX 랙(각 256개 칩 탑재)을 통해 초저지연 디코딩에서 전 세대 대비 최대 35배의 처리량 구현, 4) 루빈(Rubin)/파인만 세대를 위한 102T/204T CPO 스케일아웃 스위치 및 파인만 세대용 CPO 스케일업 NVLink 스위치 제공(채택 여부는 고객의 선택 사항이며 기존 구리선 유지 가능), 5) 1GW 규모의 데이터센터는 현재 약 400억 달러의 자본 지출(Capex)을 의미하며, 엔비디아는 네트워킹 구성에 따라 이 중 200~300억 달러 시장을 공략 중입니다. 전반적으로 엔비디아가 확장 중인 풀스택 엔드 투 엔드 파이프라인, 고객과의 긴밀한 공동 설계, 그리고 공급 보증을 통해 AI 리더십을 지속할 것으로 보입니다. 2. 2025~2027년 매출 1조 달러 이상 전망, CPU/LPU 추가 성장 동력 엔비디아는 데이터센터 매출 전망을 기존 2025~2026년 0.5조 달러 이상에서 2025~2027년 1조 달러 이상으로 업데이트했습니다. 이 수치는 GPU 시스템 판매를 포괄하며 관련 CPU 및 네트워킹 판매를 포함하는 기존 산정 방식을 유지합니다. 다만, 엔비디아가 발표한 잠재적인 독립형 베라(Vera) CPU 및 LPX 솔루션은 포함되지 않았으므로, 이들이 1조 달러에 추가적인 수익원이 될 것입니다. 이 새로운 1조 달러 이상의 전망치는 지난 2025년 10월 GTC에서 0.5조 달러 전망이 당시 시장 예상치였던 약 4,500억 달러를 확인시켜 주었듯, 향후 3년간 약 9,700억 달러를 예상하는 현재 시장의 기대치가 타당함을 입증한다고 판단합니다. 엔비디아는 지출의 60%가 상위 5개 하이퍼스케일러에서, 40%가 기업, 산업, 국가 정부 등에서 발생할 것으로 예상합니다. 3. 루빈, 루빈 울트라, 파인만. CPO/구리선 선택 가능 엔비디아는 향후 3년간의 핵심 GPU 시스템 파이프라인인 루빈(2026년), 루빈 울트라(2027년), 파인만(2028년)을 순조롭게 진행 중입니다. 또한, 1) 각 GPU 라인업에 LP30/LP35/LP40 SRAM 기반 Groq LPU 랙(각 256개 칩) 추가, 2) 루빈/파인만용 스펙트럼-6 102.4T 및 스펙트럼-7 204.8T CPO 스케일아웃 스위치, 3) 파인만부터 시작되는 NVLink-8 CPO 스케일업 스위치, 4) 로사(Rosa) CPU(2028년), 5) NVL144용 카이버(Kyber) 랙(파인만 세대까지 NVL72 오베론 랙과 하위 호환 가능)이 포함됩니다. 중요한 점은 CPO 스케일업/아웃 스위치 채택이 고객의 선택 사항으로 남는다는 것이며, 고객은 원하는 만큼 구리선(400G/3.2T 세대 포함)을 계속 사용할 수 있는 자유를 갖게 되지만, 지원되는 환경에서는 CPO/광학 솔루션이 더 효율적인 선택이 될 것입니다. 4. 연산 능력이 곧 매출. 루빈에서 토큰 비용 2~35배 절감 이전 호퍼(Hopper, 2022~23년) 세대 대비 토큰당 비용을 최대 35배 낮춘 블랙웰(Blackwell, 2024~25년) 시스템에 이어, 향후 출시될 루빈(2026~27년) 솔루션은 전체 성능 영역에서 효율성을 다시 2~10배 확장할 수 있습니다. 특히 하이엔드(저지연) 워크로드의 경우, SRAM 기반 LPX 랙과 결합 시 세대 간 효율성이 35배까지 증가할 수 있습니다. 엔비디아에 따르면 토큰은 새로운 원자재이며, 연산 능력은 곧 매출과 직결됩니다.