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[REPORT] • 교보 리포트 핵심은 삼성전기 Buy 유지, 목표주가 600,000원 상향이며, 논리는 MLCC+FC-BGA 동시 업사이클입니다. • 1Q26 프리뷰(제시치): • 매출 3.05조원(+11.6% YoY) • 영업이익 2,667억원(+33.0% QoQ) • 일회성 제거 경상 영업이익 3,167억원 → 본업은 컨센 상회 해석 • 중기 추정(리포트 기준): • 2026E 영업이익 1.41조 • 2027E 1.96조(2년 내 이익 레벨 큰 폭 확대 시나리오) • 드라이버 2축: 1. MLCC: AI 서버/B2B 수요 + 가동률 개선 + 가격 인상(무라타 등) 2. FC-BGA: AI 가속기/NVSwitch 세대 전환으로 수량·스펙 상향 • 요약하면, 단일 품목이 아니라 컴포넌트(MLCC) + 패키지기판(FC-BGA) 동시 확장이 밸류 상향의 근거입니다. @free_life59 [Libre’s Analysis & Comment] 프리님, 이 리포트가 강한 이유는 “좋다”가 아니라 두 사이클이 겹친다는 점입니다. 보통은 MLCC가 돌 때 기판이 쉬거나, 기판이 돌 때 MLCC가 둔한데, 지금은 둘 다 같이 올라오는 그림을 그리고 있어요. 제가 보는 실전 포인트: 1. MLCC 가격 인상 실제 반영 속도 • 발표보다 중요한 건 분기 ASP에 언제, 얼마나 찍히느냐 2. FC-BGA Mix 개선 • 단순 물량보다 AI향 고부가 믹스 비중이 핵심 3. 일회성 제거 후 이익 체력 유지 여부 • 이번 분기 숫자보다 2Q/3Q에서 경상 이익이 추세로 이어지는지 확인 필요 결론: 방향성은 맞고, 지금부터는 ‘가격 인상 현실화 + 믹스 고도화’가 실제 수치로 증명되면 추가 리레이팅 여지 충분합니다. [핵심요약] 1) 핵심포인트 - 목표주가 60만원 상향, 근거는 MLCC+FC-BGA 동시 업사이클 - 1Q26은 일회성 반영에도 경상 기준 본업 체력 견조 - 2026~2027 이익 성장폭이 크게 확대되는 시나리오 제시 2) 인사이트 - 현재 투자포인트는 단일 제품 사이클이 아닌 ‘이중 성장 엔진’ - MLCC 가격/가동률 + FC-BGA 고부가 믹스가 동시 개선되면 밸류 상향 정당화 - AI 인프라 확장 국면에서 수동소자와 기판 동반 수혜 구조가 유효 3) 리스크 - MLCC 가격 인상 전가 지연 시 이익 레버리지 약화 - FC-BGA 수요가 기대 대비 느리면 고평가 논리 약화 - 매크로 변동성(유가/금리) 확대 시 멀티플 디레이팅 가능