Post #4061

SK하이닉스 HSBC 작성: 탐방왕(https://t.me/tambangwang) DRAM과 NAND ASP 상승에 힘입어 2026년 1분기 실적이 매우 강하게 나타날 것으로 예상됨. 메모리 부족 심화와 서버 수요 확대 영향으로 DRAM과 NAND ASP가 각각 56%와 80% 상승하며 기존 예상 대비 큰 폭 개선됨. 이에 따라 1분기 영업이익은 기존 추정 대비 26% 상향된 42조원 수준으로 예상되며 매출은 52조원으로 전분기 대비 58% 증가 전망임. NAND 마진도 4분기 30%에서 65%로 개선되며 수익성 구조가 빠르게 개선되고 있음. 2026년 2분기에도 DRAM과 NAND 가격 상승세 지속되며 또 한 번 사상 최대 실적 경신 가능성 높음. DRAM과 NAND 가격이 각각 28%와 25% 추가 상승하며 영업이익 57조원으로 전분기 대비 37% 증가 예상됨. HBM3e 가격 인상과 범용 DRAM 상승세 지속 그리고 SO-CAMM2 출하 확대 및 eSSD 수요 급증이 주요 동력으로 작용함. AI 서버 구조 변화로 CPU당 DRAM 탑재량이 기존 0.6TB에서 1.5TB로 증가하며 메모리 수요 구조 자체가 빠르게 확장되는 상황임. 메모리 업황은 현재 슈퍼사이클 중반 구간으로 평가되며 NAND가 다음 핵심 촉매로 작용할 전망임. AI 추론 증가와 KV 캐시 처리 확대에 따라 NAND 기반 저장 수요 급증하고 있으며 eSSD 시장 점유율 28% 보유한 SK하이닉스가 주요 수혜로 부각됨. AI 구조가 GPU 중심에서 메모리 중심으로 이동하며 HBM SO-CAMM2 ICMS 등 고부가 제품 중심 수요 확대되고 있음. CSP들의 공격적인 데이터센터 투자도 지속되며 메모리 수요의 구조적 성장 이어지는 상황임. 메모리 가격 상승 반영하여 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 29%와 32% 상향 조정, 목표주가는 150만원에서 180만원으로 상향하며 매수 의견 유지함.