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260416_SK Hynix: Supersized profits persisting into 2028 - CLSA (1) SK하이닉스의 1Q26(F) 영업이익을 40.5조로 추정하며 컨센서스 상회 전망 vs. +6.4%[38.0조] *BBG: 38.0조, FnGuide: 34.9조 (2) DRAM/NAND의 1) ASP는 +60%/+70% 상승, 2) OPM은 각각 81.1%/61.8% 수준을 전망. 전체 OPM은 75.8%를 예상 (3) 연간 기준으로는 '26년 영업이익을 252조, '27년 영업이익을 341조로 상향. 이는 기존 대비 '26년은 +31%, '27년은 +40% 상향된 수치 (4) 이는 DRAM/NAND의 ASP가 각각 추가로 +13%, +10% 상승하는 것에 기인 (5) 이에 따라 우리는 목표주가를 기존 1,420,000원에서 1,750,000원으로 상향 (6) CAPEX의 경우에는 올해 40조, 내년 48조를 예상하며 투자 우선 순위는 여전히 DRAM/HBM 중심의 증설이 될 것으로 추정 (7) 한편 SK하이닉스는 3월 정기주주총회에서 2년치 규모의 CAPEX와 R&D를 지속하기 위해 순현금 100조를 확보하는 것을 목표로하고 있다고 밝혔는데, 우리는 2H26에 해당 목표에 도달할 것으로 전망 (7) '26년 FCF의 경우 193조 수준에 이를 것으로 전망되는 만큼, 1) 추가적인 자사주 매입, 2) 현금배당 등 보다 적극적인 주주환원도 가능할 것이라고 판단 (8) 결론적으로 현재 고객사와 공급사 모두 재고 수준이 낮고, 공급 증가도 제한적인만큼 향후 몇 분기 동안 견조한 이익 성장세가 지속 전망