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ABF 기판 — HSBC, 가격 상승 사이클 2027년 상반기까지 연장 전망 2026.04.29 대만공상시보 ───────────────── 핵심 한 줄 = HSBC = ABF 기판 가격 상승 사이클 기존 예상(2026H2) → 2027H1까지 연장 = 공급 부족 심화 = 2025~2028년 수요 CAGR 36% vs 공급 성장 16% = Unimicron(欣興) 1분기 EPS 3.28TWD = 컨센서스 2TWD 대비 +64% 대폭 상회 ───────────────── 가격 전망 상향 = 2026년 ABF 가격 상승률 = 31% (기존 컨센서스 18% 대폭 상회) = 2027년 ABF 가격 상승률 = 28% (기존 컨센서스 19% 상회) = 상승 배경 = 재료 비용 압박 + 저열팽창(low-CTE) 유리섬유 공급업체 낮은 수율 = AI GPU·ASIC·CPU 출하 전망 강화 = 공급 타이트 지속 ───────────────── 공급 부족 구조 = 공급 부족 갭 = 2026년 8% → 2027년 27% → 2028년 35% = 갈수록 심화 = AI 칩·서버 CPU = 출하량 + 기판 사이즈 동시 증가 = 증설 속도 = 전체 수요 증가 속도 따라가지 못하는 구조 고착 ───────────────── ABF 응용 구조 전환 (PC → AI·서버) = PC 비중 = 2020년 61% → 2028년 10%로 급락 = AI 칩 + 서버 CPU 비중 = 2020년 23% → 2028년 85%로 급등 = AI 제품 = 소비재 대비 짧은 제품 수명 = 수율 낮음 + 캐파 소모 높음 = LTA(장기공급계약) 협상 + 주문 외溢 현상 관찰 = 구조적 변화 가속 ───────────────── 목표주가 상향 (HSBC) = Unimicron(欣興, 3037) = TP 1,060TWD = Nanya PCB(南電, 8046) = TP 1,050TWD = 킨서스(景碩, 3189) = TP 643TWD 외국계 증권사 Unimicron TP 경쟁 = JP모건 700TWD대 → 뱅크오브아메리카 875TWD → 매쿼리 940TWD → HSBC 1,060TWD ───────────────── Unimicron 1Q26 실적 = 순이익 = 50.42억TWD = EPS = 3.28TWD(YoY +446%) vs 컨센서스 약 2TWD = +64% 대폭 상회 = 낙관적 외국계 재무 모델마저 초과 = 어닝 서프라이즈 ───────────────── 한 줄 요약 HSBC = ABF 기판 가격 상승 사이클 2027H1까지 연장. 2025~2028년 수요 CAGR 36% vs 공급 16% = 공급 부족 갭 2028년 35%까지 확대. PC→AI·서버 구조적 전환 + LTA 확산. Unimicron 1Q EPS 3.28TWD(+446% YoY) = 컨센서스 64% 상회 = ABF 슈퍼사이클 현실화 확인 https://www.ctee.com.tw/news/20260429700203-439901