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[리브스메드(491000)/ BUY(신규) / TP 14만원(신규)/ 다올투자증권 의료기기 박종현] ★ Coverage Initiation: Welcome to the Show ▶️ 2011년 설립된 동사는 다관절 복강경 수술 기구 제조 기업으로 타사 제품 대비 최소 직경, 90도 관절형이 강점으로 국내 1위 복강경 수술 기업으로 등극. 2026E말 복강경 로봇 시스템 Stark 출시 예정. 엔드툴 기술 경쟁력 확보 후, 로봇 시스템 개발을 진행하는 성장 전략이 타사 대비 차이. 2025E 누적 매출액 1천억원으로 기술력 입증 ▶️ 2025E과 2026E 매출액 514억원(YoY +90%), 1,348억원(YoY +162%)을 달성 전망. ISRG의 과거 매출 추이를 비교하면 동사의 제품 강점을 기반으로 2029E 매출액 6,843억원 달성 가능(5년 CAGR 91%). 2027E 영업이익 흑자 전환 기대(OPM 13%)하며, 2025년 ISRG OPM 29% 수준으로 동사 2029E OPM 31% 달성 가능 ▶️ 2025.07월 원격 수술을 성공적으로 마친 수술 로봇 Stark는 2Q26E 국내 임상 돌입 후, 2026E말 품목 허가 예정. 미국 FDA 품목 허가는 1Q28E 목표. 국내 보험 수가 진입 목표하고 있으며, DRG 기반 포괄수가제 체제 내 낮은 가격으로 미국 내 MS 확대 전망 ▶️ 적정주가 14만원으로 투자의견 BUY로 커버리지 개시. 2028E EPS에 적정 PER 34배를 적용. 해당 PER은 Intuitive Surgical(시가총액 1,857억 달러)의 2028E PER에 15% 할인. 동사는 의료기기 Application에서 로봇 대표 기업으로 주목. 리스크는 특허 이슈 및 오버행. 동사는 500건의 특허 출원 및 전문 IP 법무팀 운영, 주기적 FTO 분석 통해 특허 우려 차단. 1/26일 1개월 오버행 10.3%(254만주) 출회 예정이나 매수 권고 * 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://buly.kr/4FtvgAQ > * 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >