Post #2550

​​Минфин буднично обновляет рекорды и всё ближе к 16% в премиях ОФЗ. После нескольких недель отмен и не проведения аукционов Минфин снова стал занимать через ОФЗ с постоянным купоном, по традиции обновив в очередной раз рекорд по доходности — 15,82%, но давайте обо всём по порядку. Сегодня прошло два аукциона: — Флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2, спрос высокий 236,657 млрд руб, занял Минфин 46,471 млрд. рублей (рис 1) — ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5, спрос относительно небольшой 86,469 млрд. руб., занял Минфин совсем не много 16,775 млрд. рублей, доходность при размещении 15,82% (рис 2) Из аукционов мы можем сделать пару выводов: — Высокий спрос во флоатерах подсказывает нам, что банки всё ещё делают ставку на инструменты с защитой от инфляции и не спешат брать ОФЗ с постоянным купоном не смотря на рекордную доходность. — Объём размещения (62,246 млрд руб.) показывает нам, что Минфин продолжает отставать от плана по размещению на III квартал и вынужден повышать доходность чтобы заинтересовать рынок. В целом предварительная оценка исполнения федерального бюджета в январе-июле 2024 года показывает, что спешить сильно Минфину с займами не надо. Так как в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов как федерального бюджета (+26% г/г), так и бюджетной системы в целом (+22% г/г) наблюдается устойчивая положительная динамика. Простыми словами денег приходит больше чем планировалось. От Нефтегаза больше денег, так как нефть дороже чем планировалось, а Ненефтегазовые доходы больше за счёт роста прибыли у организаций выше плана. Если нефть (Brent) вернётся выше $80, то даже с текущим курсом рубля $USDRUB критичной ситуации нет. Если не только нефть вернётся выше $80, но и получится чуть ослабить рубль, то дела у Минфина пойдут вообще хорошо. Тут ещё и инфляция 0% прироста за неделю показала. Т.е. инфляция замедляется уже 1,5 месяца. 0,0% с 30 Июля по 5 Августа после 0,08% неделей ранее, против двух недель подряд по 0,11% ранее и 0,27% и 0,66% ещё ранее. Понятно, что это история для Августа традиционная, плодоовощи дешевеют, тем не менее с учётом сезонности картинка приятная для держателей Облигаций. Их главный враг (инфляция) отступает. Ключевой вопрос: Какой теперь "потолок премии" у Минфина на аукционах и пойдёт ли он выше 16%? Узнаем ближайшие недели коллеги. Там как раз и данные по инфляции за месяц выйдут. Несмотря на бодрый рост RGBI (Индекс государственных облигаций РФ) последние пару недель, всё равно жду данных за месяц, хотя жду в надежде, что дно мы уже прошли 😉 Сейчас список купленных выпусков выглядит так: Дата / Выпуск / Лет до погашения -= 2023 год =- - 12 Сентября ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9 - 2,6 года до погашения. - 20 Сентября ОФЗ 26242 $SU26242RMFS6 - 5,2 лет до погашения - 2 Ноября ОФЗ 26241 $SU26241RMFS8 - 8,4 лет до погашения [Перерыв в покупках ~4 мес на росте RGBI] -= 2024 год =- - 27 Февраля ОФЗ 29010 $SU29010RMFS4 Флоатер, текущая купонная доходность от цены покупки ~17%. - 13 Марта ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 - 9,7 лет до погашения - 25 Апреля ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 - 13,9 лет до погашения - 29 Мая ОФЗ 26230 $SU26230RMFS1 - 14.7 лет до погашения [Перерыв в покупках на инфляционном росте] #Минфин#ОФЗ#Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией