Post #2730

Минфин пугает темпами. Минфин последнее время экспериментирует. Последние полгода устоявшаяся практика была предлагать на неделе 1 выпуск флоатер + 1 выпуск с постоянным купоном. Но видимо из-за слабых размещений Минфин пошёл на эксперименты. На прошлой неделе был флоатеров день. На этой вспомнили классику былых дней: два выпуска ОФЗ-ПД (фиксированные купоны). — ОФЗ 26242 с постоянным доходом(купоном). Разместили с рекордной доходностью в 18,43% годовых. Днём обсудили, что это не только рекордная доходность, но и то, что Минфин накинул к премии почти 2% за 2 недели. Пусть вас не смущает, что эти ОФЗшки относительно короткие (~5 лет до погашения). А две недели назад рекорд был поставлен в ОФЗ 26245 (~11 лет до погашения). Когда в Мае размещали этот же "короткий" выпуск, то доходность была 13,95%, до этого неделей ранее размещали длинные ОФЗ 26243 (~14 лет до погашения) с доходностью 13,75%. Разбега в 2% и в 1% и даже в полпроцента мы не видим. Т.е. дело тут не в длине, точнее не только в длине, дело тут в том, что Минфин сильно изменил правила игры и готов предлагать существенно бОльшие доходности, если рынок этого требует, а рынок требует. — ОФЗ 26248 с постоянным доходом(купоном). Разместили с доходностью 17,06%. Уже не так впечатляет, но тем не менее, 2 недели назад, близкие по длине ОФЗ 26245 разместили с доходностью 16,65%, т.е. почти полпроцента за две недели. Это много. Темп облигационных инвесторов (у кого портфель наполовину из облигаций и больше) должен, может не пугать, но привлечь внимание точно. Хороших новостей для Минфина и для любителей "куплю ОФЗ 26238 под разворот ставки" у меня не много. Если мы посмотрим свежие отчёты ЦБ, то мы увидим следующие. В отчёте «О чем говорят тренды». (1) кредитный импульс замедляется (рис 1) — позитивно (2) рост инфляции замедляется, а сбережения растут — относительно позитивно. На этом позитивные моменты заканчиваются. Идём дальше. (3) "потребительский спрос остается высоким, что пока поддерживает высокое инфляционное давление" — негативно (4) но спрос и инфляция всё равно повышенные, что требует: "поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время" — негативно. (5) И в завершении: "В условиях ожидаемого проинфляционного влияния со стороны существенных разовых факторов возвращение инфляции к 4% в 2025 году может потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитных условий". — негативно. Коллеги, фраза "влияния со стороны существенных разовых факторов" — это опережающая индексация тарифов, то что мы обсуждали с вами в посте: "Инфляцию пытались замедлить, но у бюджета были другие планы" в начале месяца. В отчёте для ЦБ "Измерение инфляционных ожиданий" позитива нет совсем (рис 2). Ожидаемая инфляция обновила годовой максимум. Наблюдаемая инфляция в паре шагов, чтобы его обновить. А это для ЦБ как красная тряпка. Почти на каждой пресс-конференции про это говорят. Не удивлюсь, если 25 Октября ставку поднимут сразу до 21% В отчёте: "Динамика потребительских цен". Тоже грустное: "Месячный рост цен ускорился по сравнению с Августом". (рис 3) Ранее писал: "Если в Сентябре инфляция будет ниже чем в Августе (а в Августе была ниже чем в Июле), то продолжу набирать ОФЗ, покупки которых на паузе с Мая из-за инфляционного роста". К сожалению инфляция в Сентябре ускорилась, а значит пока облигации вообще и ОФЗ в частности лучше не спешить покупать. А значит после того как они были поставлены на паузу в Мае, то так на паузе и остаются. Варианты "коротких (до года)", "золотых" и "валютных" сейчас более рабочие. #Минфин#ОФЗ#Облигации#Инфляция - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией