Post #2793

Обзор ВУШ Холдинг $WUSH Коротко: бизнес на аренде электросамокатов Подробно: Технологическая компания, которая самостоятельно разрабатывает и внедряет решения для шеринга средства индивидуальной мобильности (СИМ), а также управляет одноименным сервисом, крупнейшим в РФ. • Молодая компания на рынке. Всего 2 года назад (14 декабря 2022) на IPO вышла компания Whoosh по 185 рублей за акцию. За 2 года цену акций [почти научный термин] "покалбасило", были и падения до 135 руб., были и взлёты до 350 руб. • Что с оценкой? На IPO компания казалась очень дорогой и не была в поле зрения, после роста бизнеса и коррекции цены стала "под наблюдением". Так как есть ярко выраженный сезонный характер, то результаты за 9 месяцев 2024 уже дадут хорошее понимание по картинке за год. — Число поездок +42% год к году (г/г) (до 126,8 млн.) — Количество на +35% г/г (до 18,5 поездок) — Рост зарегистрированных аккаунтов +36% (до 26,6 млн) — 60 городов присутствия (было 53 год назад). — по P/E стоят 15.9 (ждём свежие данные по МСФО, оценка должна стать чуть лучше) • Как она с точки зрения финансовой надёжности? У компании кредитный рейтинг от АКРА «A-(RU)» —это высокий уровень финансовой устойчивости. Хорошая рентабельность по EBITDA в районе ~40% (46,4% в 2022 / 41.5% в 2023 / 44% по итогам 6 месяцев 2024) Чистый долг (по итогам 6 месяцев 2024) 10,4 млрд руб., соотношение чистого долга к показателю EBITDA за последние 12 месяцев - 2х, что в целом уже не мало, но пока ещё терпимо. Погашения распределены равномерно: в 2025 - $RU000A104WS2 - 3,5 млрд руб в 2026 - $RU000A106HB4 - 4 млрд руб в 2027 - $RU000A109HX2 - 4 млрд руб так как первые два выпуска занимали давно, то средняя ставка на 30 июня – 12,6%, сказочные условия по текущим меркам ) • Как растут? С IPO рост почти в 3 раза. По заявлениям ещё могут удвоиться ближайшие пару лет. Whoosh лидер в своей нише – занимают 50% рынка. • Что с ростом помогает? Увеличивают доступность (больше СИМ в зоне доступности). Увеличивают срок службы батареи (меньше простоя СИМ). Рост цен на услуги (инфляция в стране, растёт цена на всё). Логика подсказывает, что дальнейший рост — это будет расширение парка и расширение количества городов. Страны СНГ и т.п. но свежих заявлений не нашёл. Хорошая погода (отсутствие заморозков ночью) в Мск и СПб тоже так полагаю в плюс, но это история из серии "как повезёт". В этом году повезло. На результатах это должно положительно сказаться. • Какие риски? Нормативные риски. Так летом в центре Санкт-Петербурга запретили парковать самокаты (в 4-х районах) — это минус для доступности. О расширении зоны где нельзя парковать информации не нашёл, как и о запретах передвижения (только парковка). Нашёл статистику, что только одна из 90 тысяч поездок на арендованном СИМ это инцидент (большая часть падения того кто арендовал), что в целом не должно сильно нервировать власть [в широком смысле]. • Что с дивидендами? Дивиденды небольшие, но это компания роста и молодцы, что держат обещания и платят. В прошлом году было 10,25 рублей на акцию (4,6%). В этом году 2,11 руб. (~1,3%). • Что в итоге? Думаю история будет похожа на такси. Когда сначала было кучу разных операторов и дешёвые поездки. Потом остались только крупные игроки и [внезапно] цены выросли в разы. Опыт подсказывает, что так рынок поделят, скорей всего и тут в перспективе. Цены повысят, маржинальность ещё вырастет. А ограничения регуляторов сделают выход на этот рынок новых игроков сложным и затратным. То что Вуш уже самый крупный игрок в своей нише ему явно в плюс. Продолжаем наблюдение. Ждём отчётности по МСФО по итогам года. Будет интересно посмотреть что по деньгам. #Обзор#Вуш#Акции#Дивиденды - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией