Post #2939

#вопросответ «Сейчас по данным ЦБ инфляция 9%. 15.08.2023 ставку установили в 12% и дальше только повышали, следовательно в РФ более 1.5 лет действует ставка сильно выше инфляции» Похоже эта музыка будет играть вечно. Уже 100500 разбирали инфляцию, ставку и лаги. Но ладно, в этом году ещё не разбирали, разберём. Это ключевой момент который позволяет нам понять действия ЦБ и с бОльшей вероятностью предполагать движение ставки со всеми вытекающими последствиями для рынка. Ключевые действующие лица: — Ключевая ставка. — Годовая инфляция. — Инфляция месяц к месяцу. — Наблюдаемая инфляция. — Ожидаемая инфляция. — Жёсткость ДКУ (денежно кредитных условий). — Реальная жёсткость ДКУ. Ключевая ставка действует на то что будет, а не то что было. Годовая инфляция — зеркало заднего вида, показывает как изменились цены за последние 12 месяцев. Поэтому для принятия решений смотреть надо на более оперативные данные. Оперативные данные: — Инфляция месяц к месяцу. Если мы посмотрим на месячные данные, то темпы роста были существенно выше годовой инфляции, а в Сентябре 2023 показывала хайк (рис 1). Поэтому то что 15 Августа 2023 подняли до 13% было правильное решение. — Наблюдаемая инфляция. Когнитивные искажения тема для отдельного поста. Коротко: средние Петя и Лена не смотрят на данные по инфляции. Они смотрят что проезд подорожал, да и огурец стал в два раза больше стоить. И в голове у них какой-то процент инфляции формируется. Допустим 10% инфляция — это для них реальность. Тогда чтобы таких Лен и Петь на вклад заманить надо 15% пообещать, а под 5% вклад они не будут, они скорее потратят пока цены не выросли сильней (инфляция). ЦБ берёт и опрашивает много таких Лен и Петь и выводит среднюю наблюдаемую инфляцию по б̷о̷л̷ь̷н̷и̷ц̷е̷ ̷ стране и делает выводы, надо поднимать или нет. Если надо уменьшить спрос (чтобы он не давил на цены) надо чтобы брали меньше кредитов и больше денег хранили на вкладах. Так данные за Сентябрь 2023 показывают нам, что Наблюдаемая инфляция была 13,5%, так что поднять до 13% было правильным решением и дальше она росла, следом росла и ставка. — Ожидаемая инфляция. Всё тоже самое что и наблюдаемая, только спрашивают про ожидания. Если Лена и Петя ждут, что инфляция будет падать — хорошо, можно не сильно ставку поднимать, а вот если растёт — значит ставка должна быть выше, чтобы заинтересовать положить деньги на вклад сейчас. — Жёсткость ДКУ. Совокупные принимаемые меры нашим ЦБ для ограничения совокупного спроса и контроля инфляции. ЦБ может работать только на стороне спроса, уменьшая или увеличивая его через доступность кредитов и "интересностью" хранить деньги на вкладах. Как определить жёсткие условия или нет? — Надо вычесть инфляцию. — Реальная жёсткость ДКУ. Кредит 10%, а инфляция 20%. Это очень мягкая политика. Деньги не то что бесплатные, можно ещё зарабатывать если брать кредиты и покупать то что генерирует деньги, за год ведь деньги обесценятся быстрей. Кредит 40%, а инфляция 20%. Это уже сильно жёсткие условия. Брать такие кредиты можно только от безысходности. Допустим если много кредитов в хорошие времена набрали и теперь надо старые долги рефинансировать. Реальная жёсткость ДКУ это не только "Ставка минус инфляция", но и "Ставка минус наблюдаемая/ожидаемая инфляция" для людей это и есть реальность. На ситуацию нужно смотреть комплексно, что ЦБ и делает, а не только на один параметр. Мы тут только Лену и Петю обсудили, а ещё есть предприятия. Там тоже интересно. Года 3 у нас очень много печатается денег (на что сами догадайтесь), без действий ЦБ у нас бы только официальная инфляция 30-40% была и от вкладов под 25% бежали бы как от огня, а так, чуть повышенная 9-10%. То что на последнем заседании была пауза при росте наблюдаемой, ожидаемой и обычной инфляции — это вопросики. Смягчение ДКУ по факту. Будем наблюдать за развитием событий. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией