Post #3252

МосБиржа и крипта: шаг в сторону будущего или пыль в глаза? МосБиржа начнёт понемногу добавлять инструменты, связанные с криптой — CFD, деривативы на BTC и ETH без поставки, БПИФы на Coinbase и MicroStrategy — это, конечно, не «революция», но вполне логичное и аккуратное движение в сторону тренда. ЦБ уже дал «зелёный свет» — разрешил квалифицированным инвесторам доступ к инструментам с привязкой к стоимости крипты, при условии, что не будет поставки. Биржа может аккуратно встроиться в тренд, не выходя за рамки регуляторного контура. Поскольку сам этого ждал и не раз писал, то сейчас, глядя на прогнозные оценки "миллиардов новых доходов", хочу немного остудить пыл особо впечатлительных ) Чтобы понимать порядок цифр — вспомним, как выглядит база: • Финансовые итоги МосБиржи за 2024 год: — Операционные доходы: 145 млрд ₽ — Комиссионные доходы: 63 млрд руб. (43%) — Чистый процентный доход: 82 млрд руб. (56%) • Оценка прироста от криптоинструментов. Базовый сценарий — постепенное внедрение: Если МосБиржа начнёт поэтапно добавлять инструменты, связанные с криптовалютами, например: — фьючерсы/опционы на BTC/ETH, — ETF/БПИФы на криптоактивы или акции криптокомпаний, — структурные продукты с привязкой к крипте, то при умеренном спросе среди квалов и профучастников можно ожидать дополнительные комиссионные доходы в первый полный год: 1 - 2 млрд руб. Это составляет: ~1,6 - 3.2% от всех комиссионных доходов ~0,7 - 1,4% от общего операционного дохода При этом отчёт за I квартал 2025 показывает падение чистого процентного дохода на 10,1 млрд руб. А при снижении ставки (а ближайшие полгода снижение ставки очень вероятное событие) процентный доход продолжит сокращаться дальше. Можно предположить более позитивный сценарий. Предположим полноценный запуск фьючерсов/опционов на BTC/ETH и торговлю самой криптой. При условии: — маркетмейкеров, готовых поддерживать ликвидность, — широкого привлечения институционалов и продвинутых физлиц (ха) — разрешения от ЦБ (ха-ха) Возможен более заметный эффект: не 1-2 млрд руб. а 3-4 млрд руб. Но это, если сравнивать с процентными доходами, всё ещё не много (хотя очень амбициозно). Но это мало вероятный сценарий. ЦБ пока разрешил инструменты без поставки криптовалюты — то есть именно CFD, ноты и деривативы, но не физические BTC/ETH. • Это пыль в глаза? Для МосБиржи крипта — не золотая жила, но важное стратегическое направление. Даже при умеренных объёмах это способ освежить линейку продуктов, привлечь активных спекулянтов (генераторов кэша), соответствовать глобальным трендам. Финансово эффект в первые пару лет будут скромными, но репутационно и технологически — крайне значимым. Особенно на фоне общего тренда на цифровизацию и конкуренции с финтехами. Упускать пальму первенства нельзя. Пускать конкурентов на свою вотчину нельзя. Поэтому это не пыль в глаза а грамотное стратегическое решение. Которое на финансовые результаты не будет оказывать значимого влияния первое время. МосБиржа — по-прежнему отличная дивидендная история. Но сейчас бумага [на мой взгляд] дороговата: на фоне высоких ставок процентные доходы у неё на пике. Снижение ключевой — и этот жирный кусок начнёт схлопываться. Вот тогда и можно будет заходить — пониже и спокойнее. Во всяком случае у меня такой план. Компанию регулярно беру на коррекции. А вот сама крипта мне не интересна. Это не инвестиционный инструмент, а игрушка для спекулянтов. Без внутренней стоимости, без кэшфлоу, без бизнес-модели. Биржа может быть интересна, крипта — нет. Поэтому хорошо, что МосБиржа даёт возможность спекулянтам играть, а инвесторам зарабатывать на этом. #МосБиржа#крипта#продавцылопат - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией