Post #3298

📉 Экономика остыла. Теперь слово за ЦБ. ЦБ опубликовал свежий Мониторинг предприятий за июнь, и сигналов там много. Кратко: Экономика сбавляет ход, а бизнес привыкает жить в условиях высокой ставки. А значит ставку можно по чуть-чуть снижать. Подробно: 🔻ИБК (индекс бизнес-климата) упал до 2,9 пунктов — это минимальное значение с начала 2023 года (рис 1). Замедлились как текущие оценки (спрос, выпуск), так и ожидания на 3 месяца вперёд. Спрос снижается, особенно в обрабатывающей промышленности и рознице. Ожидания по спросу — на минимуме за последний год. Цены и издержки замедляются. Темпы роста цен падают четвёртый месяц подряд, а ценовые ожидания бизнеса снижаются уже шестой месяц подряд. Средний ожидаемый темп роста цен на 3 мес. — 4,5% годовых, т.е. "в близи" к цели ЦБ. Кредитование по-прежнему жёсткое, но уже не душит. Оценки ужесточения условий кредитования — на минимуме с конца 2024 года. То есть ставка высокая, но рынок адаптировался, банки не ждут повышения ставки и бизнес оценивает условия лучше чем в конце 2024. 🎯Что это значит для инфляции и ставки? Инфляционное давление снижается. Темпы роста цен и ожидания от бизнеса — замедляются. Это один из главных сигналов, которого ЦБ ждал. Экономика охлаждается. Не рецессия (и не «на грани перехода в рецессию» как сказал Максим Решетников), но явное торможение. Спрос падает, выпуск тоже. Т.е. мы видим, как сказала глава ЦБ, «Выход из перегрева». Это более точное определение. А значит, пространство для манёвра по ключевой ставке расширяется. Ключевая ставка. Отчёт в целом про то, что вероятность ещё одного шажка вниз на июльском заседании (25 июля) повышается, вчерашние данные по инфляции это подтверждают. Но до заседания ещё больше месяца и данных будет много. С другой стороны и жёсткая политика ЦБ продолжит работать. Это для ОФЗ и облигаций корпоратов с хорошим рейтингом в плюс (для ВДО будет всё также сложно сводить концы с концами, лучше с ними быть аккуратным) ЦБ сам фиксирует: «Средний ожидаемый темп прироста цен на следующие 3 месяца в июне практически не изменился и составил 4,5%.» То есть инфляционные ожидания бизнеса на крайне низком уровне (рис 2) остаётся только дождаться подтверждения в статистике. #инфляция#ЦБ#ставка#мониторингЦБ#макроэкономика#аналитика - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией