Post #3440

5% роста ВВП: лозунг есть — ресурсов нет. [В ожидании заседания ЦБ.] Кратко: Рост экономики базово ограничен тремя вещами: (1)люди, (2) свободные мощности, (3) производительность труда. Ни того, ни другого, ни третьего в избытке сейчас нет. Поэтому 5% рост ВВП — фантазия, а реальность — 1–2% при терпимой инфляции. Подробно: Готовьтесь, коллеги. Чем ближе заседание ЦБ по ключевой ставке, тем громче будут лозунги за снижение ставки “во имя роста”. Мол, дайте дешёвые деньги — и экономика сама взлетит аж до 5%. Взлетает, конечно, не экономика, а ценники. Причём летят они куда бодрее любых обещанных 5%. Если ЦБ "прогибают" и снижать ставку придётся быстрей чем надо, то для инвестора это означает простую вещь: в первую очередь пострадает курс рубля и длинные ОФЗ. Проблема в том, что экономика работает не по лозунгам, а по законам. Примерно как физика: можно сколько угодно махать руками, но если прыгнуть с 9 этажа — ускорение будет не «по лозунгам», а строго по формуле g=9,8 м/с². Игнорирование законов физики кончается плохо. Игнорирование законов экономики — тоже. Принцип очень прост: если нет ресурсов — нет и роста. Потому что рост упирается в три вещи: — Рабочая сила. Нет людей — некому производить. Причём всё равно, будут это россияне или завезённые мигранты. — Производственные мощности. Даже если люди есть, но заводы уже работают на пределе, то всё. Дополнительный «рост» можно рисовать только на бумаге. Нужны новые мощности. — Производительность труда. Единственный «чистый» источник роста. Но он требует технологий, инвестиций и времени. А это, к сожалению, не подписывается указом и не решается «посадкой топ-менеджеров.... на совещание». • Как это выглядит в жизни. Давайте на примере: Россия сейчас. Безработица у нас исторически низкая. Проценты безработицы — это фактически почти ноль. "Скрытая" безработица, когда крупные предприятия переходят на 4-х дневную рабочую неделю это от безысходности, нанять после сокращений будет сильно сложнее. Ожидать «рывка» при такой ситуации — всё равно что пытаться выжать 200 км/ч из машины, у которой стрелка уже уперлась в максимум. Можно пытать и перегрузить мотор, а дальше перегрев и дым из-под капота. Т.е. рост зарплат без роста производительности, а значит — инфляция. На бумаге ВВП вроде растёт, а в магазине у вас снова ценник с двумя лишними нулями. На рынке это обычно видно по ритейлу Магнит, X5) — обороты растут, но маржинальность под давлением издержек и цен. • Что реально нужно для 5% роста. Формула скучная и неблагодарная: — либо много свободных людей + свободные конкурентоспособные(!) мощности, — либо резкий скачок производительности труда через автоматизацию, новые технологии и инвестиции в кадры. Экономика штука упрямая. Можно сколько угодно и что угодно оборачивать в лозунги, но если под ними нет производственных мощностей, людей и новых технологий — это лишь пожелания, а не план. В текущей ситуации нас ждёт максимум пара процентов роста при условно терпимой инфляции. Всё, что выше — это уже не развитие, а перегрев: дефицит людей, рост издержек и цен. Без массового притока рабочей силы или скачка производительности такие “5%” превращаются не в экономический прорыв, а в забег в двузначные значения по инфляции. И, конечно же, ближе к заседанию ЦБ мы снова услышим знакомое заклинание: “Снизьте ставку — и экономика взлетит”. Так что коллеги не прогревайтесь на этих лозунгах: в отличие от политиков, контроль инфляции в KPI стоит только у ЦБ — и он, по крайней мере в этом, играет за нас. #ЭтоБаза - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией