Post #3516

💣 Инструкция на случай дефолта ВДО Часть 2: Когда дефолт уже случился. Если вы работаете с ВДО — рано или поздно этот день всё равно настанет. Вы открываете терминал — а купон не пришёл, котировки просели, эмитент молчит. Без паники. (может надо было капсолоком написать? 😄) Для рынка ВДО это не конец света, а рабочая ситуация. Дефолт эмитента ВДО - это постоянный(!) спутник ВДО инвестора. Если портфель собран правильно — с нормальной диверсификацией по эмитентам и без «котлечу любимую ВДОшку» — то повышенные купоны по остальным бумагам перекроют потери от одного дефолта. В итоге вы всё равно выйдете в плюс относительно обычных ОФЗ. Именно ради этой премии мы вообще лезем в ВДО — иначе зачем всё это? Поэтому главное — не делать резких движений, а действовать по плану. 1️⃣ Получите информацию. Сначала наступает технический дефолт — эмитент просто не успевает заплатить в срок. И вот тут важно разобраться, что именно происходит. Может, деньги есть, но платёж задержался на пару дней. Может, временный кассовый разрыв — сейчас пусто, но скоро поступления, и всё погасится. А может, налоговая заблокировала счета, и компания ждёт разблокировки — формально дефолт, но ресурсы есть. Вариантов масса. От «слегка опоздал» — до «всё, game over: бизнеса больше нет и платить нечем». Попробуйте связаться с эмитентом и представителем владельцев облигаций (ПВО). Если дефолт «технический». То в этих случаях обязательства часто исполняются в течение нескольких дней. После этого цена облигации обычно отскакивает. В этот момент разумно выйти — даже с небольшим убытком. Нулевая толерантность к дефолтам — лучшая профилактика больших потерь в будущем. Мини волна дефолтов, о которой писал в начале месяца, для некоторых эмитентов история не первая. 2️⃣ Эмитент молчит? Это плохой знак. Если эмитент уходит в игнор и не выходит на связь — это звоночек, и явно не из приятных. Между техническим дефолтом (моментом, когда начинается отсчёт) и дефолтом есть две недели (десять рабочих дней), в течение которых компания может всё же расплатиться. Если не расплатилась — дефолт становится фактом, и дальше уже возможны судебные процедуры по банкротству. Этим обычно занимаются крупные игроки, а нам, мелким частным инвесторам (с суммами до миллиона рублей в одного эмитента) важно другое: во время тех дефолта торги бумагами чаще всего продолжаются. И это шанс выйти по рыночной цене. Да, обычно такие истории падают до 30–50% номинала. Да, неприятно, но получить обратно хотя бы половину — уже неплохой результат. Если портфель собран правильно и на одного эмитента приходится не более 3–5%, то общий урон составит всего 1,5–2,5% от портфеля. А повышенные купоны, которые дают сейчас +5% к ОФЗ, такие потери компенсируют. 3️⃣ Главное — быть готовым. Ещё раз, главное: если портфель (и инвестор) подготовлены, то дефолт одной бумаги не разрушит стратегию и не вымотает вам нервы. Да это неприятно, но не смертельно. 4️⃣ Есть ли альтернатива? Если случился Game Over — технический дефолт перешёл в полноценный, а потом и в банкротство — начинается не самая приятная история. Дальше идут: реструктуризация долга, переговоры с ПВО, изменение условий займа, коллективные иски, индивидуальные суды. Все эти процессы — долгие, дорогие и малопредсказуемые. Ради чего? Чтобы, в лучшем случае, вернуть ещё половину? А может — вообще ничего. И всё это растянется минимум на месяцы. А если и чек небольшой, то вообще смысл теряется. Тем более когда есть возможность пристроить половину во время первых дней тех дефолта под хороший процент. Так что всё упирается в три вещи: (1) отбор бумаг до, (2) понимание ситуации во время и (3) здравый расчёт после. Тогда подобные события будут для вас не катастрофой, а просто рабочим эпизодом. Максимум — лёгкое раздражение, но не сопли и слёзы которые регулярно вижу в ветках эмитентов где риск ВДО реализовался. #не_ложись_под_купон#ВДО - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией