Post #3541

Рост для избранных. Кратко: Свежий #отчётЦБ«О развитии банковского сектора Российской Федерации в сентябре 2025 года» показывает, что в целом банковский сектор продолжает расти, но живёт не весь рынок. Сбер растёт в четыре раза быстрее сектора, Т-Технологии тоже держат темп, но для оценки ждём МСФО в ноябре, а вот мелкие банки в лучшем случае буксуют на месте. Подробно: 💼Кредитование: торможение с перекосом в стройку Рост требований к компаниям снова замедлился — всего +0,7% за сентябрь после +1,7% в августе. Живые деньги в экономике идут в одну сторону — в стройку. Девелоперы по-прежнему главный потребитель банковских кредитов, тогда как промышленность топчется на месте. Нефтегаз и транспорт ещё дышат, но уже не бегут. Ради интереса вспомним результаты Сбера за 9м. В его отчёте — +2,7% за месяц и +7,9% с начала года. Т.е. получается, что весь сектор вырос на +0,7%, а Сбер — в четыре раза быстрее. Фактически, он забрал на себя весь прирост корпоративного портфеля банковской системы. 🏠 Ипотека — священная корова «Семейная» и «Дальневосточная» тянут рынок на себе. Рыночная ипотека — хоть и всё ещё карликовая, но быстро оживает: в сентябре выдали 92 млрд против 73 млрд в августе. И это при ставке 18% коллеги (рис 1). Эффект от снижения ставки до 17% мы увидим уже в данных за октябрь. В целом, как обсуждали ранее, дно у застройщиков пройдено. 💳 Потребкредит: притормаживание. В целом ничего нового. Портфель необеспеченных кредитов снова сократился (-0,1%). Люди меньше берут наличные, зато чаще крутят кредитки. Автокредитование растёт на фоне ожиданий роста утилизационного сбора: +2% за месяц. Год к году потребпортфель уже -5,3% — рынок очищается, банки перестраховываются. 💰 Средства клиентов: растёт только валюта. А тут картинка интересная. Общий прирост средств клиентов — +0,6%, но весь рост пришёл исключительно из валютных остатков юрлиц. Рублёвые депозиты — и у компаний, и у населения — либо стагнируют, либо снижаются. Толпы желающих нести деньги на вклады — нет. Средства физлиц прибавили символические +0,1%, и это уже второй месяц подряд в режиме “почти ноль”. По сути, люди снова начали жить здесь и сейчас, а не «копить на потом». Деньги уходят в траты, в товар, в отпуск, но не в банк. Со стороны ЦБ это не выглядит безобидно. Но если доходность вкладов продолжит быстро снижаться и/или инфляционные ожидания подрастут — накопленный спрос может быстро вернуться на рынок. Что будет значимым проинфляционным фактором. ⚙️ Итого: Банковский сектор вышел из лета с нормализованной прибылью, но с заметным охлаждением в кредитовании и замедлением притока клиентских денег. Рынок ипотечно-госзависимый, корпоративный спрос падает, ликвидность проседает, валютные остатки растут — классическая картинка высоких ставок и замершей инвестиционной активности. Сбер $SBER чувствует себя уверенно, тянет статистику по сектору вверх. Т-Технологии $T, судя по последним операционным данным, тоже держат высокий темп. МСФО за III квартал увидим в ноябре. А вот мелкие банки во всю сбавляют обороты: корпоративный спрос сжимается, ликвидность дорожает, а клиенты всё чаще выбирают потратить, а не положить. Если тенденция сохранится, у второстепенных игроков начнётся совсем другая история — где мы будем говорить не про рост, а про выживание. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией