Post #3606

Т-Технологии: МСФО 9М/3К 2025 — рост есть 🫡 #разборМСФО Кратко: Т-Т демонстрирует сильный квартал. Темпы высокие, однако структура результатов важнее: бизнес уже крупный, и рост начинает всё сильнее зависеть от эффективности, а не просто от расширения портфеля. Подробно: Выручка: масштаб сделал своё дело Из пресс-релиза: «По итогам 9 месяцев 2025 г. выручка Т превысила 1 трлн руб., рост 69% год к году» Это очень быстро, но рост объясним: кредитный портфель прибавил 13% YoY, а процентные доходы по МСФО выросли практически пропорционально: «Процентные доходы 779 млрд руб. за 9 месяцев 2025 г. против 438 млрд руб. годом ранее» Средняя ставка 2024–2025 гг. повышала доходность портфеля, и Т этим закономерно воспользовался. Прибыль: растёт хорошо МСФО фиксирует: «Прибыль за период 120 млрд руб. против 83,5 млрд руб. годом ранее» Рост +44% — тут комментировать, только портить. Из пресс-релиза: «Операционная чистая прибыль за 9 месяцев — 120 млрд руб., рост 43%» Т.е. рост прибыли почти вдвое медленнее роста выручки — признак того, что маржинальность перестаёт расширяться. Качество портфеля: риски под контролем, но давление растёт Снижение стоимости риска с 8,2% до 6,1% YoY выглядит позитивно, однако NPL ухудшился: «Доля неработающих кредитов — 7,2% против 5,3% годом ранее» NPL (non-performing loans) — это проблемные кредиты, то есть те, по которым заемщик перестал платить. Рост NPL закономерен при быстром расширении MFI- и POS-продуктов, но требует внимания, особенно на фоне высоких ставок. Капитал и масштаб: сила в размере. Баланс по МСФО: «Итого активы: 5,7 трлн руб. против 5,1 трлн руб. на начало года» Умеренные темпы: «Активы выросли на 15%» Капитал растёт быстрее — +48% YoY, что усиливает устойчивость, но также отражает продолжающиеся корпоративные движения внутри группы и консолидацию новых активов. ROE остаётся высокой: «Рентабельность капитала — 29,2%» Однако это уже не экстремальные значения прошлого года, что говорит о нормализации. Что в итоге? Т-Т показывают крепкую динамику по ключевым статьям: выручка растёт быстро, прибыль — умеренно, капитал — стабильно. Структура отчёта показывает переход к устойчивому росту при увеличении масштаба и операционных затрат. Главные риски — повышение доли проблемных кредитов и давление на маржу из-за стоимости фондирования. Но пока цифры укладываются в нормальный цикл крупного кредитно-технологического бизнеса. Т-Т не докупаю только потому что и так максимально допустимая доля в портфеле - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией