Post #3614

ФосАгро: +48% чистой прибыли, –60 млрд долга.» Кратко: МСФО за 9М 2025 у ФосАгро показывает сильные результаты. Рост не остановился ни по выручке, ни по прибыли. По капитальным затратам кстати тоже не остановился. А вот долг сокращается. И всё это несмотря на то, что рынок удобрений штормит (цена упала от летних максимумов почти на 20% (рис 1)), геополитика подбрасывает новые «сюрпризы» (пошлины в ЕС). А рубль всё ещё крепкий. Подробно: 1. Выручка за 9М 2025 +19% г/г (год-к-году ) 441,7 млрд руб. против 371 млрд руб. годом ранее. Основу продолжает формировать фосфорная и азотная продукция — 421,3 млрд руб. (+17% г/г). Растёт и «прочая выручка», которая удвоилась до 20,4 млрд руб. 2. Валовая прибыль +27% 182,1 млрд руб. против 143,6 млрд руб. годом ранее (+27%). Прибыль показала рост больше выручки — маржа расширяется. Компания успешно перекладывает рост затрат в цену. 3. Операционная прибыль 115,3 млрд руб. против 95,6 млрд руб. годом ранее (+21%) Производственный костяк компании остаётся высокомаржинальным. Т.е. зарабатывает компании на основной деятельности хорошо. 4. Чистая прибыль +48% — 95,7 млрд руб. против 64,8 млрд руб. годом ранее (+48%). Рост почти на 50% — не шутка, особенно на фоне роста налоговой ставки на прибыль до 25%, новых пошлин ЕС и высокой ключевой ставки. // Заметки на полях. Доблестные IT-компании с огромными мультипликаторами, умудряются за квартал уронить выручку почти вдвое. А тут олдскульная производственная компания показывает рост прибыли в полтора раза. И всё это — под санкциями, с повышенными налогами, новыми пошлинами и дорогими деньгами. И при этом её оценка по мультипликаторам остаётся недорогой. Просто покрутите эту мысль в голове. // Конец заметок на полях. 5. Долговая нагрузка снижается 271,9 млрд руб. против 331,6 млрд руб. на конец 2024 года (-60 млрд). При ставках 16–21% на рынке — это критически важное движение. Это повышает финансовую устойчивость и увеличивает чистую прибыль. 6. Инвестиции в мощности выросли с 357,6 млрд до 382,3 млрд руб. (+25 млрд за девять месяцев). Идут инвестиции в рудники, сернокислотные мощности, ЭФК, аммиак, апатитовые фабрики, шламонакопители — десятки проектов. То есть компания генерирует достаточно кэша, чтобы одновременно финансировать капитальные затраты и сокращать долги. • Что в итоге? Бизнес растёт — и это видно по всем ключевым метрикам. Растёт как в объёмах, так и в доходах. Кто-то может написать, что-то вроде "ФосАгро дивпоток выключил" (рис 2). Коллеги, обсуждали ещё летом что да отмененные дивиденды это не всегда приятно. Но на ПМЭФ Рябников объяснял, что приоритет сейчас снижение долговой нагрузки: «Предел, до которого нам стоит по-прежнему отдавать приоритет погашению перед рефинансированием - соотношение чистого долга к EBITDA в районе единицы. Если мы достигаем единицы, наверное, можно притормозить погашение и вернуться к более щедрым выплатам» И по отчёту мы это видим, долг быстро сокращается. Что это значит для инвестора — ФосАгро остаётся одним из самых сильных производственных бизнесов РФ с мощным кэшем, высокой глобальной востребованностью продукта и устойчивыми ценовыми преимуществами. — Цифры показывают, что рост — не случайность, а результат системных инвестиций и вертикальной интеграции. — Даже при повышении налогов и изменениях НДПИ операционная модель компании работает как часы. На ФосАгро у меня также максимальная доля в портфеле и это единственная причина, почему не докупаю. #разборМСФО - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией