Post #3729

Сбербанк за 12М 2025: в целом всё ок, но пару рисков держим в уме Результаты Сбера за 12 месяцев показывают главное - фундамент устойчивый и бизнес растёт: — Год закрыт сильной прибылью и высокой рентабельностью: чистая прибыль выросла на 8,4% г/г до 1 694,2 млрд руб. при рентабельности капитала 22,1%. — Кредитный бизнес отлично растёт: корпоративный портфель вырос до 30,4 трлн руб. (+12,5% с начала года), розничный — 18,8 трлн руб. (+9,0%). — Причем растет не за счёт качества. Качество портфеля стабильное: доля просроченной задолженности снизилась за декабрь на 0,1 п.п. до 2,6%. — Риск под контролем: «стоимость кредитного риска — 1,5% за 12 месяцев 2025 г.» Пару неприятных моментов правда тоже есть: Маржинальность и издержки. — Чистые комиссионные доходы снизились на 2,6% г/г до 726,8 млрд руб. — Операционные расходы выросли на 16,1% г/г до 1,1 трлн руб. При дальнейшем смягчении ДКП начнётся нормализация процентного результата: доходность по размещениям и портфелю бумаг будет снижаться быстрее, чем стоимость фондирования, поэтому чистый процентный доход замедлится. В 2025-м он был поддержан высокой ставкой (чистые процентные доходы выросли на 17,7% г/г до 3,1 трлн руб.), но этот эффект временный. Компенсацией может стать рост объёмов и комиссий, однако при быстром снижении ставки краткосрочно маржа всё равно будет под давлением. С другой стороны и быстрое снижение ставки совсем не базовый вариант. •Что в итоге? База у бизнеса сильная, прибыль и капитализация устойчивы. Т.е. Сбер остаётся одной из лучших историй на рынке. Не добавляю, но у меня и так доля максимальная в портфеле у Сбера - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией