Post #3731

Коротко по операционным результатам Займера за IV кв. 2025 — слабо и без сюрпризов. Кратко: Охлаждение бизнеса по всей линейке. Но это не проблема конкретно Займера $ZAYM . Это отражение общего ужесточения регулирования и подготовки рынка МФО. Подробно: Займер отчитался ожидаемо слабо. — Объём выдач: –18,4% г/г (12,2 млрд руб.) — Новые клиенты: –21,1% г/г — Повторные клиенты: –18,1% г/г — PDL (PayDay Loan) — это «займы до зарплаты»: –15,5% г/г Короткие микрозаймы на несколько дней или недель, под высокий процент. Это основной и самый маржинальный продукт МФО. И такой минус это больно. — IL (Installment Loan) — это рассрочки –27,9% г/г Займы на более длинный срок (несколько месяцев) с фиксированными платежами. И тут сильное падение в более «длинных» кредитах, где важнее качество заёмщика и платёжная дисциплина. Фактически — охлаждение по всем ключевым сегментам. Рост есть только в «прочих микрозаймах» (карты и PoS), но это пока слишком маленькая база. Почему так — и это было ожидаемо Ещё в августе когда разбирали отчёт ЦБ писал «МФО 2025: рост на рисках и последний пир перед ужесточением в 2026»: «Независимые игроки всё сильнее оказываются под давлением регулятора и дорогих денег. И тенденция будет продолжаться.» и «Впереди — новые ограничения: принцип “два дорогих займа в руки”, затем — “один” плюс период охлаждения.» Именно это сейчас и начинает проявляться в операционке: — ужесточение скоринга — сжатие риск-сегмента — оптимизация маркетинга — подготовка к реформе рынка в 2026 году (реформы болезненные, переживут не только лишь все) Сама компания это прямо подтверждает: фокус на прибыли, отбор только качественных заёмщиков и перестройка под будущие регуляторные требования. Вывод для инвестора Займер, относительно, справляется не плохо. Слабая динамика — не ошибка менеджмента, а отражение новой реальности рынка МФО. В сектор, как и раньше считаю, заходить не стоит — ни в акции, ни в облигации МФО с «жирными» купонами. Исключения МФОшки под крупными организациями (Кэптивные МФО). Регуляторный прессинг будет только усиливаться, а значит: — расти будет всё сложнее — маржинальные сегменты будут сжиматься — независимые МФО будут жить в режиме постоянной обороны и выживания Это точно не история роста. Это история адаптации под ужесточение правил игры. #МФО#ВДО#не_ложись_под_купон — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией