Post #3740

МГКЛ: рост быстрее плана Группа «МГКЛ» опубликовала предварительные операционные результаты за 2025 год. Цифры получились заметно сильнее ожиданий — не только в сравнении с 2024 годом, но и относительно собственного бизнес-плана. Ключевые показатели за 2025 год: — Выручка — 32,6 млрд руб. — Рост — в 3,7 раза г/г — В 2 раза выше целевого показателя бизнес-плана — Розничные клиенты — 272 тыс., +20% г/г — Доля товаров в портфеле более 90 дней — 7%, без ухудшения При этом рост выручки достигнут без увеличения «залежалых» остатков, оборачиваемость бизнеса сохраняется — для модели ресейла это критично. Источники роста Основной вклад по-прежнему обеспечивает оптовая торговля драгметаллами на фоне благоприятной конъюнктуры. Это фактор цикличный, и его стоит учитывать отдельно. При этом всё больший вклад начинает вносить ресейл-направление: — рост клиентской базы, — расширение розничной сети, — диверсификация каналов сбыта, — запуск новых продуктов и форматов. Т.е. можно отметить что: — Бизнес-план оказался консервативным. Менеджмент допускает пересмотр целевых показателей в сторону повышения. — Компания становится более зрелой как публичная: регулярные коммуникации, улучшение корпоративного управления, запуск инвестплатформы для МСП. — Дивиденды: исторически МГКЛ направляла 38,7% чистой прибыли за 2023 год и 48% за 2024 год. При этом решения о дивидендах принимаются общим собранием акционеров, никаких обещаний по выплатам за 2025 год нет — и это корректно. В Цифра Брокере отмечают, что операционные результаты ожидаемо сильные, а акции компании на текущих уровнях выглядят недооценёнными рынком. Ранее оценки по МГКЛ также повышались рядом аналитиков, включая Синару. Что в итоге МГКЛ постепенно выходит из формата «малой истории роста» в масштабируемый бизнес с экосистемным подходом. Риски цикличности по драгметаллам сохраняются, но вклад ресейла и новых направлений постепенно их снижает. Дальше наш ключевой фокус — на марже и финансовых результатах. Будем наблюдать. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией