Post #3758

Пауза — базовый сценарий: разбор свежего отчёта ЦБ ЦБ представил отчёт: «О чём говорят тренды» Кратко: ЦБ продолжает действовать прагматично: монетарная политика останется жёсткой, но речь просто о паузе. Вместе с тем регулятор подчёркивает риски ускорения инфляции, которые требуют осторожности. В целом позиция ЦБ — *ситуация под контролем, но нужен ещё период наблюдений и данных*. Подробно: #ОтчетЦБ фиксирует: устойчивое снижение инфляции требует сохранения жёстких условий денежно-кредитной политики (ДКП), но резкие меры уже проведены и текущие темпы инфляции во многом определяются временными факторами. ЦБ пишет: «…устойчивое инфляционное давление… остаётся выше 4%, … дальнейшее снижение инфляции к 4% и её стабилизация на целевом уровне требуют сохранения жесткой ДКП.» Простыми словами снижать ставку дальше можно при уверенном снижении инфляции. А сейчас данные зашумлены из-за разовых событий начала года. Каких? Об этом дальше. Временные проинфляционные факторы и риски разгона В начале года наблюдается резкий рост цен, который ЦБ характеризует как временный и связанный с разовыми факторами — например, повышением НДС, тарифов, акцизов и т.д. Ключевой момент из всего отчета: «…в январе… временные проинфляционные факторы преобладали, … это может удлинить инерционный инфляционный хвост … требует дополнительной осмотрительности при решении по ДКП, чтобы исключить новый раунд устойчивого ускорения роста цен…» Ещё раз, ЦБ не исключает рисков дальнейшего ускорения инфляции и прямо связывает это с изменчивой динамикой цен, что может спровоцировать «вторичные эффекты». Но это в целом ожидаемая история и она заложена в текущем прогнозе по ставке. Т.е. наблюдаемые всплески роста цен в начале года объясняются в основном временными факторами, которые не должны определять долгосрочные решения по ДКП. Из отчета: «… заметное, но временное ускорение роста цен в начале года связано преимущественно с временными факторами…» Что в итоге? Пауза логична, была логична ещё в конце прошлого года, риски есть, но контроль сохранён. ЦБ исходит из того, что жёсткая ДКП работает, и перед следующими шагами просто необходимы дополнительные данные о реальной динамике цен и инфляционных ожиданиях. А значит ОФЗшки и качественных корпоратов можно подкупать, относительно, спокойно. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией