Post #3772

#разборМСФО | НОВАТЭК: прибыль просела, но бизнес держится хорошо Главный тема для новостей которую уже вижу: чистая прибыль 186 млрд руб. против 500 млрд руб. годом ранее. Снижение огромное. Караул! Но если разбирать отчёт, то картина не такая страшная как кажется. Операционная часть Выручка: 1 445,6 млрд руб. (было 1 545,9 млрд руб.) Операционная прибыль: 280,96 млрд руб. (было 324,78 млрд руб.) Снижение есть, но это не обвал бизнеса. В условиях санкций и ограничений по СПГ — вполне ожидаемая динамика. Где «потерялись» сотни миллиардов? Ключевая разница — строка «прочие доходы/(расходы), нетто»: 2024 год: +248,5 млрд руб. 2025 год: –41,8 млрд руб. Именно этот разворот и «перевернул» чистую прибыль. Почему так могло произойти? Вариантов много. В эту строку обычно входят: - курсовые разницы по валютным активам и обязательствам, - переоценка финансовых вложений, - доля в прибыли/убытке совместных проектов, - разовые списания или дооценки. В 2024 году могли сыграть: - позитивные курсовые эффекты, - прибыль от СПГ-проектов, - финансовые переоценки. В 2025 — наоборот: - отрицательные курсовые разницы, - давление на совместные проекты из-за санкций, - разовые обесценения или корректировки. Это в большей степени учётные и финансовые эффекты, а не провал добычи. Что важно для инвестора 1. Операционный денежный поток вырос: 503,3 млрд руб. против 357,1 млрд руб. 2. Денежные средства выросли: 337,9 млрд руб. на конец года против 178,4 млрд руб. Т.е. компания генерирует кэш и усиливает ликвидность. Что в итоге? Да, чистая прибыль снизилась. Но основная причина — разворот «прочих доходов» из крупного плюса в минус. Операционный бизнес продолжает работать, денежный поток сильный, баланс устойчивый. Плюс в 2025 появились подтверждённые отгрузки с Арктик СПГ-2 — это важный сигнал, что проект (максимально обложенный всевозможными санкциями) в принципе может работать даже в текущих ограничениях. Дальше всё упирается в логистику и доступность ледового флота. Если не возникнет новых жёстких ограничений и экспортные цепочки будут расширяться, 2026–2027 годы могут выглядеть операционно сильнее, чем 2025. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией