Post #702

Сегодня стартовал сбор заявок на IPO ДОМ.РФ. Он завершится 19 ноября. Кратко разберем эту возможность. БИЗНЕС. Компания, по сути - институт развития жилищного рынка страны. Покрывает все сферы отрасли: земельные операции, стройку объектов, продажу и аренду, девелопмент территорий и инфраструктуры. Активно формирует рынок секьюритизации, выпуская облигации под залог ипотечных кредитов. Big Short ведь все смотрели, верно? Основная стратегия, как я понял - выход за пределы рынка недвижимости, и превращение в более универсального финансового игрока. Для меня это не звучит убедительно. Я бы предпочел услышать четкие направления развития, а также конкурентные преимущества, за счет которых будет отбираться доля в красном океане финансовых экосистем. ПОКАЗАТЕЛИ. Сектор сейчас не на зените успеха, мягко говоря. Компания в этом году нарастила резервы, замедлив рост чистой прибыли до 7% за 9 месяцев. Активы выросли на 4%, дойдя до 5,8 трлн. Планируют увеличить прибыль на 15% к предыдущему году, и растить ее на 10% ежегодно. ДИВИДЕНДЫ. Совет директоров уже утвердил дивполитику. 50% ЧП будут распределяться ежегодно, что даст к вероятной оценке размещения около 15% годовых. Хорошая заявка в клуб дивидендных аристократов российского рынка. БЕНЧМАРКИ. ROE ДОМ.РФ 21%, Сбера 24%, Т-Банка 27%, ВТБ 19%. На одном уровне. Сбер сейчас торгуется по 0,8 капитала, у ДОМ.РФ получается 0,65-0,7. РАЗМЕЩЕНИЕ. Акции предложат в диапазоне 1650-1750р, что соответствует капе 267-283 млрд. Объем размещения ~20 млрд., все деньги пойдут в компанию. ДОМ.РФ сообщает, что около 10 млрд. будут выкуплены институционалами - охотно верю, с его-то рычагами влияния. Около 10% размещения будет приобретено в рамках программы мотивации. В любом случае, объем для замученной розницы серьезный, и аллокация может оказаться заметно выше средней. Предусмотрен локап и механизм стабилизации котировок. Думаю, он отработает "на ура", независимо ни от чего. Котировкам не дадут упасть, это стало бы репутационным ударом для текущих акционеров и руководства компании. РЕЗЮМЕ. Основное стратегическое преимущество ДОМ.РФ - уникальная роль в экономике и обласканность государством. Отсюда и минус - государственные задачи не всегда совпадают с интересами эгоистичных и алчных миноров. ДОМ.РФ. может стать крепким игроком финансового сектора. Но мимикрия под конкурента Сбера в рамках роадшоу и проплаченной аналитики, на мой взгляд, не оправдана. Странно покупать специализированного игрока по оценкам, близким к главной финансовой экосистеме страны. Логичнее было бы ждать дисконта за счет отсутствия истории публичном на рынке, зависимости от рисков отрасли, неблестящей статистики IPO госкорпораций и плохой биржевой конъюнктуры. Но дисконта, увы, нет. 💰ЧТО С ЭТОГО НАМ.Я думаю, это достаточно безопасное размещение, которое не содержит рисков сильной просадки, так же и спекулятивного апсайда. На рынке появится еще одна финансовая госфишка, что отлично. Тем не менее, пропускаю. #Россия#IPO Не инвестиционная рекомендация. Оценочные суждения носят субъективный характер. Все данные и выводы могут не соответствовать действительности.