Post #27077

ВЫШЕЛ ОТЧЁТ ОБ ИСПОЛНЕНИИ ИПР ДОЧЕК РОССЕТЕЙ. 5️⃣ В конце декабря я делал большой обзор дочек Россетей: https://t.me/profit1/9113 ☝️В пятницу вышел отчёт об исполнении ИПР – ссылка Фактически документ позволяет нам узнать прибыль компании за год и посчитать практически точно дивиденд ЕЩЁ ДО ВЫХОДА ОТЧЕТА ПО РСБУ/МСФО ––––––––––––––––––––––––––––– Перевыполнили план по прибыли Урал, Волга и Центр и Приволжье. Посчитал дивиденды по всем дочкам сетей исходя из него: 1. Россети Волга 0,021153₽ (13,5%) 2. Ленэнерго преф 37₽ (12,1%) 3. Россети ЦП – 0,068₽ (12,1%) 4. Россети МОЭСК – 0,1849₽ (11%) 5. Россети Урал – 0,0557₽ (11,2%) 6. Россети Центр – 0,0871₽ (10,2%) *Это мои личные расчеты, я могу ошибаться. У Центра после выхода МСФО дивиденд может измениться немного. *Доходности указаны на момент закрытия пятницы Доходности изменились с момента нашего обзора в декабре так как отдельные эмитенты перевыполнили план и изменились цены на акции. ☝️Сначала подробно смотрим Урал. Это идея, которую я вам подсвечивал по итогу разбора. Компания заработала 14,35 млрд за 2025 год. Однако, есть нюанс: 2,49 млрд из этой суммы – "доходы от переоценки финансовых активов", это переоценка доли Урала в Россети Ленэнерго. ПАО «Россети Урал» владеет ~0,95% от обыкновенных акций Ленэнерго и ~25% префов. Историю как Уралу вообще попала эта доля можете почитать на сайте компании: https://rosseti-lenenergo.ru/press/smi/44383.html Дивиденд Урал платит от прибыли, которая корректируется на CAPEX и переоценки. Считаем дивиденд Урала за 2025г: 14 350 млн (прибыль) минус 2 490 млн (переоценка вверх) плюс 436 млн (переоценка вниз) минус 2 556 млн (CAPEX) делить на 2 и делить на 87 430,49 акций = 0,0557р (11% годовых). Дальше я мог бы подробно разобрать каждую дочку, но лучше сразу расскажу про своего нового фаворита – Россети Волга. За 2025 дивиденд у Волги будет самым высоким среди сеток: 10 895,72 млн (прибыль) минус 2 928,99 млн (CAPEX) делить на 2 и делить на 188307958732 акций = 0,021153 руб (13,5% годовых). По итогам года Волга почти полностью погасила чистый долг, который еще пару лет назад был больше 10 млрд. В 4 кв компания даже получила 170 млн процентов по вкладам. В начале 2026г из-за рекордно холодной зимы потребление электроэнергии выросло на 5%, а значит отчеты за 1 квартал будут отличные. На картинке выше сделал прогноз по прибыли за 1 полугодие, консервативно жду роста операционной прибыли у Волги на 60-70%. Почему консервативно? В ИПРе на 2025 год был заложен рост опер. прибыли от тех. присоединений с 1,142 млрд до 2,154 млрд, факт – 1,869 млрд. В ИПРе на 2026 год заложен рост уже до 6 млрд. В своей модели (на графике) я заложил рост с 500 млн в 1 полугодии 2025 до 1,1 млрд в первом полугодии 2026. Посмотрим как оно будет на самом деле. Волга стоит 2,7 P/E и 1,2 EV/EBITDA по 2025му году, без учета ударного 2026го. Кэш машина без долга и дивидендом порядка 0,026-0,029₽ на акцию (16,5-18,5% годовых). Дивиденд за 2025 год уже через 5 мес, за следующие 17 мес по моим оценкам компания заплатит не менее 30% дивов от текущих цен. –––––––––––––––––––––––––––– Принял решение поменять у себя в портфеле Урал на Волгу. Меняю компанию с дивидендом 11,2% за 2025 на компанию с дивидендом 13,5% за 2025. Меняю компанию с долгом на компанию без долга. Обе идеи – отличные, принесли и ещё думаю принесут своим держателям шикарные прибыли, но тактически Волга дешевле и дивиденд больше, поэтому принял такое решение. Предлагаю думать своей головой и не повторять за мной. P.S. На утренней сессии бумага подросла, видимо не один я увидел этот отчет и посидел на выходных с калькулятором. Логика не меняется, сталдивиденд не 13,5%, а 13%.