Запасник экономиста

Деконструкция медианного аналитика В результатах макроопроса ЦБ можно найти прогнозы аналитиков как о долгосрочном росте потенциального ВВП, так и о росте ВВП на текущий и два следующих года. Сравнил все оценки в динамике, приведя их в единый формат (см. рисунок в следующем посте): 🔘LT — потенциальный рост как есть 🔘MT — среднегодовой рост в 2 следующих года 🔘SMT — среднегодовой рост в течение 3 лет, включая текущий Такой формат позволяет оценить расхождения в мнении аналитиков, что ярко видно в 2022 г. (см. на соотношение зеленой и темно-оранжевой линий на рисунке) — пессимисты сразу заложились на L-образную траекторию, а оптимисты, поначалу ожидавшие восстановления, к середине года скорректировали прогноз до умеренного, менее чем восстановительного роста. А что сейчас? В сентябре 2024 г. медианный аналитик заметно повысил оценку роста потенциального ВВП, в основном за счет того, что оптимисты почти вернулись к досанкционному представлению о долгосрочных возможностях роста (вероятно, этому способствовало сохранение быстрого роста при долговременном сохранении ключевой ставки на уровне 16-18%). Пессимисты тоже повысили оценку, но чуть позже и в гораздо меньшем масштабе. Как в медианном случае, так и для пессимистов, темпы LT и MT на протяжении последних 2 лет в целом совпадают. Оптимисты в отдельные месяцы допускают более быстрый темп MT, чем LT — так было в первой половине 2023 г., когда они уловили активный восстановительный импульс, а также в середине 2024 г. и в марте-апреле 2025 г. Причем в двух последних случаях темп MT стал двигаться синхронно с LT, т.е. некоторые аналитики стали склоняться к устойчивости новой модели роста. В мае 2025 г. на фоне явного свидетельства охлаждения экономики (данные о ВВП за 1 кв.) разрыв между MT и LT, по мнению оптимистов, практически сошел на нет. Наконец, в текущем году подавляющее большинство аналитиков ожидают низкий рост (светло-оранжевая линия на рисунке для всех групп аналитиков в начале 2025 г. держится ниже темно-оранжевой). Пессимисты думали так с самого начала года. Ожидания оптимистов стремительно ухудшались, и в апреле-мае разрыв между их оценкой SMT и их же оценкой MT (в проц. п. прироста) оказался даже больше, чем у пессимистов (у которых он почти не изменился с начала года). Зима близко ❄️

🗓Сроки публикации первой оценки платежного баланса изменятся Мы приняли решение изменить сроки формирования и публикации на нашем сайте ежемесячной оценки платежного баланса Российской Федерации. Оценка будет публиковаться на 45-й календарный день после отчетного периода. Это связано с тем, что для формирования ежемесячной оценки платежного баланса необходимо получить больший набор данных. Новые сроки соответствуют существующей международной практике публикации ежемесячных показателей статистики внешнего сектора и срокам публикации данных по внешней торговле Российской Федерации. ❕По новому графику уточненная оценка платежного баланса за апрель 2025 года будет опубликована 16 июня, а первая оценка платежного баланса за май 2025 года — 11 июля.

Разумно, между оперативностью и точностью выбрали последнее

Перевзвес торговли В прошлом году писал про IMF PortWatch. Они обновились — теперь там 1666 портов плюс оперативная оценка мировой торговли по данным о перемещении морских судов. Методология на днях опубликована как препринт МВФ. По сути там перевзвешивание исходных данных о морских перевозках грузов в тоннах — идея примерно та же, что мы с коллегами в сентябре 2020 г. делали на хакатоне ООН по агрегированным данным AIS (которые, к сожалению, с декабря 2024 г. не обновляются), только на более детальном уровне

Вменяем всё! Коллеги из АКРА сделали обзор изменений в новом СНС-2025 (основное — учет истощения природных ресурсов и создания данных для внутреннего пользования) и дали первые оценки их влияния. Радует, что внедрение нового стандарта в России, скорее всего, займет как минимум несколько лет, учитывая опыт введения СНС-2008* 🐌 * основным новшеством был учет вмененной аренды за проживание в собственном жилье

«Ключевая пауза» (автор: DeepSeek) 21% — четвёртое заседание подряд. Ставка застыла, как стрелка на максимуме графика инфляции. Рубль замер в ожидании между вчерашним рывком и завтрашней неопределённостью — как скальпель на стерильном столе, когда операция отложена. В промзонах зима затянулась не по сезону: станки дремлют под мерцанием редких индикаторов. 10,38% → 10,35% — эти цифры теперь как узоры на замёрзшем стекле. А в ЦБ шепчут про «тектонические изменения», но в полутьме переговорных уже слышно: «Майские заморозки опасны для всходов...» Ставка моргнёт красным диодом: «До встречи в сезоне осторожных перемен» [Источник для вдохновения: РБК]

Где мой 2003-й? Вот уже мы имеем два прогноза от международных организаций на 25г. Общие контуры прогнозов в макротелеграме уже представлены (см., например, тут про ВТО и тут про МВФ). А мне интересно сравнить оба прогноза в контексте того, что они значат для глобализации. Самый простой способ измерить глобализацию — отнести оборот мировой торговли к ВВП (оба показателя беру в постоянных ценах, чтобы конъюнктура не отвлекала от главного). Видим, что с 18г мировая экономика прошла уже два шока глобализации: в 19-20гг (торговая война и ковид) и в 23г (последствия энергошока 22г). Прогнозы на 25г от ВТО и МВФ сильно отличаются — ВТО ожидает третий шок, который отбросит открытость мировой экономики к уровню 03г; МВФ оставляет надежды удержаться близко к уровню 23г. Какой прогноз предпочесть — зависит от оценки адаптивности мировой торговли. Думаю, что спад торговли на 0.3% от ВТО — немножко паникерство. МВФ с вялым ростом смотрится реалистичнее (не забываем про высокий 1 квартал, когда многие закупились впрок)

Два основных товара, которые США поставляют пингвинам на острова Херд и Макдональд — пропан и солнечные очки 😎 А здесь — более основательные комментарии

Все грани концентрации В новом номере ЖНЭА (с. 36-53) выяснял, насколько глобальна мировая торговля: есть ли единый мировой рынок, или она складывается из набора локальных рынков? Кратко: и то, и другое, но в разных пропорциях (чаще все-таки единый). По каждому товару посчитал индексы концентрации Херфиндаля-Хиршмена: 🔘 два односторонних (насколько в мировом экспорте / импорте товара преобладают крупнейшие поставщики / рынки сбыта) 🔘 и два двусторонних (для каждого рынка сбыта: насколько в его импорте преобладают крупнейшие поставщики, и далее взвешиваем; для каждого поставщика — симметрично) Различие индексов указывает на сегрегацию мирового рынка товара (вместо единого рынка — набор локальных: торгующих стран много, но они тесно связаны с немногими партнерами). Один из ярких примеров — пассажирские вагоны (см. стр. 43). Код в R для воспроизведения результатов тоже есть — правда, при отображении в браузере не та кодировка (на сайте windows-1251, в исходнике utf-8). «Часы» на графике прилагаются ⏱️

Судя по мартовскому выпуску макроопроса ЦБ, похоже что я тут в безвоздушное пространство пишу😵

Стеклянный потолок экспортного потенциала Удивительно — впервые открываю номер «Вопросов экономики». Конечно, это только потому, что про макро никто ничего не написал 😉 В статье постарался немного ограничить оценки экспортного потенциала России практическими рамками. Получилось выработать примерное представление, в каких формах может идти наращивание экспорта и в какой части экспортный потенциал будет под вопросом без мер экономической политики (то есть столкнется с ограничениями и не сможет преодолеть их без дополнительных мер). 🔘 Экспортный потенциал оценен в 106 млрд долл. (около 20% от базы 2021 г., без учета возможных флуктуаций цен) 🔘Инерционный потенциал: 44% потенциала генерируется по инерции (в тех сферах и на тех рынках, где Россия уже закрепилась) ✔️Из них 33 п.п. почти гарантированы за счет роста рынков стран-импортеров, а еще 11 п.п. могут реализоваться только при наращивании мощностей ✔️ Производственные ограничения блокируют лишь небольшую долю потенциала (по трем отраслям с наибольшим потенциалом — до 15%) ✔️ Лидеры по формированию потенциала этого типа — регионы Уральского ФО 🔘Диверсификационный потенциал: 56% потенциала генерируется за счет развития экспорта товаров, смежных к текущей сфере специализации России ✔️ Из них только 19 п.п. реалистичны в условиях «как есть», а остальные 37 п.п. возможны только при усилиях по увеличению мощностей и продвижению продукции на зарубежных рынках ✔️ По отраслям доля блокируемого потенциала сильно отличается: в пищевой промышленности, химическом комплексе и металлургии диверсифицироваться проще (половина прироста экспорта столкнется с ограничениями), в машиностроении — труднее (три четверти дополнительного экспорта будет блокироваться теми или иными ограничениями) ✔️ Лидеры по формированию потенциала этого типа — регионы Центрального ФО 🔘 Важнейшие потенциальные рынки сбыта — Китай, Турция и страны СНГ

Не в ту сторону 🚩 Ожидаемая, но от этого не менее яркая переоценка экспорта товаров за 2024 год. Банк России, конец января: экспорт снизился на 2%, до 417.2 млрд долл., и у нас на это пять четыре причины. ФТС России, конец февраля: вообще-то, экспорт возрос на 2%, до 433.9 млрд долл.