Post #312

Я часто интересуюсь и анализирую индустрии и компании, которые могут не лежать «на поверхности» у инвесторов, например, по причине того, что являются непубличными бизнесами. На прошлой неделе мне на глаза попался независимый отчет о российском рынке корпоративных коммуникаций. Индустрия за последние два года получила ускорение, и в ней, в том числе после ухода международных игроков (самым привычным для нас стал Zoom) происходит интересное. Инвестору однозначно есть за кем следить – идет активное формирование новых ИТ-лидеров. Ряд аналитиков солидарны со мной - полагают, что на фоне активной господдержки отрасли и геополитического фактора рынок технологичных продуктов будет развиваться ускоренными темпами. Консалтинговая компания J’son & Partners Consulting, например, считает, что российский рынок корпоративных коммуникаций к 2028 году удвоится и составит 164 млрд руб. (в 2023 году было 81 млрд руб.) Ежегодный темп роста в 15%! К рынку относится корпоративная телефония, мессенджеры, видеоконференцсвязь и почтовые сервисы. Каковы прогнозы для отечественных компаний? - системы ВКС, а также ПО и оборудование будут расти на уровне 35% в год (с 9,8 млрд руб. в 2023 до 44,5 млрд руб. в 2028), - прогнозируемый ежегодный темп роста для корпоративной телефонии во всех ее видах составляет 23% (с 20,2 млрд руб. сегодня до 56,1 млрд руб. через 5 лет), - ПО для отечественных корпоративных мессенджеров, согласно прогнозам, может увеличиваться со среднегодовым темпом 59% (с 2,8 млрд руб. до 28,2 млрд руб.), - почтовые серверы в помещении заказчика могут продемонстрировать рост на 40% ежегодно (с 3,9 млрд руб. в 2023 до 20,9 млрд руб. в 2028). И что особенно интересно, компания IVA Technologies, согласно отчету J’son & Partners Consulting, является лидером российского рынка систем ВКС. Что нам известно о самой компании? Разработчик сервиса видеоконференцсвязи IVA Technologies – это, фактически, русский zoom, но намного интереснее. В первую очередь благодаря своей экосистеме корпоративных коммуникаций, которая содержит в линейке 13 продуктов. Мы, кстати, в рамках собственного образовательного курса активно пользуемся их сервисом. IVA сегодня – это лидер в своем сегменте российского IT-рынка, что, безусловно, дает ей повышающий коэффициент при оценке. Основана она в 2017 году. Генеральный директор – Станислав Иодковский. Флагманский продукт IVA - платформу ВКС IVA MCU - к настоящему времени приобрели и используют уже более 500 крупных заказчиков, среди которых «Газпромбанк», «Русгидро», «Норникель», «Транснефть», Банк России и др. Наращивать выручку компания сможет, если продолжит увеличивать долю в основной нише или выходить в смежные сегменты. Это расширение возможно за счет, с одной стороны, дальнейшей цифровизации российской экономики, а с другой - поступательного развития продуктов (широкое внедрение AI и ML, усиление безопасности, разработка новых решений и M&A). При этом компания уже активно работает по этим направлениям, обеспечивая себе "буст" для долгосрочного роста. Думаю, все шансы стать безусловным лидером у IVA есть. У российских инвесторов, прежде предпочитавших вкладываться в акции иностранных компаний, теперь слишком много барьеров по этому направлению. В то же время отечественный фондовый рынок не насыщен, и IT-сфера вызывает неподдельный интерес. Также важно, что государство активно движется в сторону импортозамещения и развития собственных отечественных продуктов, в том числе внедрения решений из российских платформ. С точки зрения инвестиционной привлекательности для корректной оценки IVA можно также сравнить с конкурентами по сектору, например, с "Группой Астра". На IPO у разработчика инфраструктурного ПО мультипликатор был порядка 14 EBITDA. Если IVA будет расти так же, как весь сектор в 2023 (а я полагаю, все предпосылки к этому есть), то оценка в 40 млрд рублей и выше более чем достижима. Ожидается, что компания может выйти на биржу уже во II–III квартале 2024 года. И сейчас безусловно хороший момент, чтобы привлечь деньги по отличной цене.