Post #865

Золото: золотые облигации Селигдара против биржевого золота GOLDRUBTOM — что лучше? Часть 5 Часть 1, 2, 3, 4 И здесь возникает вопрос: а почему так происходит? Тут надо вернуться к самому первому графику на рис. 1, где в верхней части показан график рыночной цены облигации SELGOLD001 в % от номинала. Оценив эту облигацию при размещении в апреле 2023 г. в 100% от номинала, рынок почти сразу после начала торгов начал дисконтировать рыночную цену от номинальной стоимости. Именно из-за этого постоянного дисконта к номиналу (а значит, и к цене 1 грамма золота), доходность и максимальная просадка по этим облигациям хуже, чем по самому золоту. И всё время обращения, кроме весны 2024 г, рынок упорно продолжает дисконтировать цену облигации SELGOLD001. Причина этого дисконтирования довольно проста — в большой долговой нагрузке эмитента. Дело в том, что с момента дебютного выпуска «золотых» облигаций SELGOLD001, о которых мы говорим, Селигдар выпустил ещё два новых выпуска «золотых» облигаций, а затем ещё «серебряный» облигационный выпуск. Общая сумма обращающихся «золотых» облигаций на бирже сейчас — 3,68 тонны золота (по номинальной стоимости). Плюс ещё на 2,5 тонны «серебряных» облигаций. Вдобавок к этому, у Селигдара есть ещё банковский долг, номинированный в золоте. И естественно, в период четырёхлетнего мощного «бычьего» тренда по золоту такая долговая нагрузка совсем не идёт на пользу финансовому состоянию компании. Кроме того, наигравшись с экзотическими «золотыми» и «серебряными» облигациями, Селигдар продолжал и продолжает наращивать объём выпуска и обычных, рублевых облигаций. На данный момент у Селигдара в обращении рублевых облигаций на 36,5 млрд руб. по номинальной стоимости, с погашением в 2026 –2028 годах. Долговая нагрузка у компании чрезвычайно высока, причём значительная часть долга приходится на долг в металле — золоте и серебре. Естественно, рост цены золота и серебра и обесценение рубля в течение почти трёх лет привели к убыткам. За 2024 год убыток составил 12,8 млрд руб., а за первое полугодие 2025 г. — чистый убыток 2,16 млрд руб. Косвенно на положение дел у Селигдара указывает и динамика его акций (рис. 3). Продолжение следует… @ifitpro #золото