Post #18384

🛢«Иллюзия изобилия»: как блокада Ормузского пролива истощает мировые запасы нефти Несмотря на то, что мировые фондовые рынки продолжают устанавливать рекордные максимумы, сырьевой сектор подает тревожные сигналы. Затяжная блокада Ормузского пролива запустила механизм беспрецедентного нефтяного шока. Разрыв между доходностью 10-летних облигаций и котировками нефти Brent достиг исторических значений. Как отмечают аналитики JPMorgan, в условиях невозможности быстро мобилизовать резервные мощности главным амортизатором глобальной энергетической системы стали накопленные запасы. Однако их реальные объемы создают крайне опасную «иллюзию изобилия». 🧮Мировая экономика вошла в 2026 год с запасом углеводородов на уровне 8,4 млрд баррелей, чему способствовало превышение предложения над спросом в 2024–2025 годах. Из этого макроскопического объема: ▪️6,6 млрд баррелей физически хранятся на суше. ▪️1,8 млрд баррелей находятся на плаву (транзитные грузы и плавучие хранилища санкционной нефти из России и Ирана). ⚙️Структура по типам энергоносителей следующая: ▪️5,2 млрд баррелей приходится на сырую нефть, ▪️3,2 млрд — на нефтепродукты. ⚠️Прозрачность данных крайне неравномерна. Наиболее точной статистикой обладает ОЭСР, тогда как в развивающихся странах (за исключением Китая с запасами около 1,3 млрд баррелей) реальные цифры скрыты. 😱Ключевая проблема заключается в том, что из заявленных 8,4 млрд баррелей без угрозы для операционной стабильности системы реально доступны лишь 0,8 млрд баррелей. Остальные объемы — это технологический минимум: заполнение трубопроводов, «мертвые» остатки в резервуарах и необходимые запасы терминалов. К 23 апреля мир уже израсходовал около 280 млн баррелей из этого доступного буфера. 🤜Изъятие запасов происходит послойно, где факторами выступают скорость доступа и экономические издержки. Выделяются три основных уровня: ▪️Запасы на воде. Это самые доступные баррели, не требующие политических согласований. В начале года они составляли 1,8 млрд, но за два месяца сократились на 140 млн (средний темп падения — 2,7 млн б/с). ▪️Коммерческие запасы на суше. Хранилища торговых компаний. Коммерческие запасы ОЭСР в апреле теряли по 2,2 млн б/с, снизившись с 2,8 млрд баррелей в феврале до 2,72 млрд к маю (-74 млн баррелей). ▪️Стратегические резервы. Аварийные запасы ОЭСР. США, Япония и Южная Корея уже высвобождают около 2,5 млн б/с, а с конца марта запасы этого типа потеряли 61 млн баррелей. ❌К этому добавляется жесткое операционное ограничение: ключевые производители Ближнего Востока смогут поддерживать добычу не более 25 дней при полной блокаде пролива, после чего переполнение резервуаров вынудит их физически консервировать скважины. 📉Задолго до иссушения резервуаров в игру вступают цены, убивающие потребление. Рынок переходит от «управляемой» корректировки к «принудительной», где цена становится механизмом балансировки. В марте мировой спрос снизился на 2,8 млн б/с, в апреле — на 4,3 млн б/с. Прогноз на май предполагает провал на 5,5 млн б/с. 💸Опасность кроется в политике правительств, которые могут начать субсидировать топливо для сдерживания социальных волнений. Это заблокирует естественное уничтожение спроса и ускорит опустошение резервов. Практический нижний предел запасов нефтепродуктов ОЭСР составляет 35 дней форвардного спроса, или 1,6 млрд баррелей. 📆Прогноз JPMorgan содержит жесткие временные рамки. Если пролив останется закрытым, коммерческие запасы ОЭСР приблизятся к критической зоне операционного стресса уже к началу июня. К сентябрю, при условии стабилизации падения спроса на уровне 5,5 млн б/с, они достигнут абсолютного операционного минимума. ❗️Падение ниже этого минимума означает, что система теряет рабочее давление, терминалы работают вхолостую, а логистические цепочки рушатся. К сентябрю у мирового сообщества не останется иного выбора, кроме как любыми средствами разблокировать Ормузский пролив. Верным курсом ТГ | MAX