Post #30481

Дефицит бюджета в РФ закрывают за счет средств населения, но финансировать войну не прекратят Других значимых источников финансирования дефицита бюджета не осталось уже сейчас. Все крупные шаги по повышению налогов уже сделаны в 2024-25 годах (и вступили/вступают в силу в 2025-26). Они, конечно, будут продолжать - но дальнейшие повышения такого эффекта уже не дадут, из-за отсутствия роста либо сокращения налогооблагаемой базы в том числе. Поэтому остается только наращивание госдолга по привычной схеме: 1. Минфин выпускает облигации ОФЗ 2. Банки покупают ОФЗ 3. ЦБ дает банкам кредиты под залог ОФЗ 4. Деньги возвращаются в экономику, работают там до момента погашения кредита. Таким образом, механизм финансирования дефицита квази-эмиссионный. «Квази-» потому что банкам все же нужно возвращать деньги ЦБ, причем с процентами. Поэтому дополнительные деньги появляются в экономике только на время. Тем не менее, это, естественно, мощный проинфляционный фактор. Тем более, когда этот механизм приобретет промышленные масштабы — а прогноз правительства указывает на это явно и недвусмысленно. Таким образом главные последствия такой стратегии — сохранение повышенной инфляции и, как следствие, повышенной ключевой ставки ЦБ. Следовательно, нынешняя тенденция на «усыхание» гражданских секторов экономики будет только нарастать. Приведет ли это к серьезному кризису, способному повлиять на финансирование войны в 2026-2027 годах? Вряд ли. Для того, чтобы описанный выше механизм финансирования дефицита бюджета (а вместе с ним и войны) перестал работать, по сути дела, должны перестать существовать банки. В первую очередь государственные — ведь именно они занимают доминирующее положение на рынке. Окологосударственные экономисты из ЦМАКП предупреждают, что банковский кризис может случиться примерно в октябре 2026 года. Возможные причины — неплатежи компаний по кредитам и бегство вкладчиков. Пока, на наш взгляд, ни тот, ни другой фактор не выглядят угрожающими. Объем и доля «плохих» кредитов растет, но пока это не слишком большая часть портфелей банков. Для бегства вкладчиков тоже (пока) не видится никаких предпосылок. Кроме того, следует учитывать, что ЦБ уже поощряет банки к реструктуризации проблемных долгов — чтобы они не попадали в статистику и не ухудшали общую картину. Что же касается вкладчиков, то они обычно бегут не до, а во время банковского кризиса — усугубляя его, но не становясь его причиной. Ну и здесь государство вряд ли будет спокойно наблюдать за крушением одного из столпов экономики: тут будет самое время вспомнить о методах Павлова & Со. К чему вся эта долгая предыстория: да, кризисные явления в экономике в следующем году будут нарастать и масштаб их сложно предсказать — особенно если случится новая эскалация войны. Но нет, никакие экономические соображения не заставят, на наш взгляд, Кремль отказаться от войны. Военные расходы и поддержка госбанков — это последнее, от чего откажется Кремль. В свою очередь, покупка ОФЗ — это последнее, от чего откажутся госбанки. Не только потому, что они «обязаны» это делать, а еще и потому, что это единственный безрисковый (в системе координат РФ) финансовый инструмент. До того, чтобы банковская система РФ «прилегла набок», еще далеко. Это мы вряд ли увидим что в 2026, что в 2027 году. Первым (и сильно заблаговременным) сигналом будет резкое сокращение прибылей крупнейших банков, чего пока не происходит. Экономика РФ все же довольно большая, запас прочности за годы дорогой нефти она накопила немалый. Сейчас он стремительно проедается, как и в принципе все достижения последних 25-30 лет. Но на то, чтобы он исчерпался окончательно, нужно больше времени. Сколько именно — никто точно сказать не может. Затеет ли РФ операцию против стран Балтии? Если да, то каким будет ответ ЕС и НАТО? Уже этих двух переменных достаточно, сделать любые прогнозы весьма зыбкими.