Post #3441

В разных Telegram-группах сейчас обсуждают расхождение между данными Московской биржи и Банка России по покупкам акций физическими лицами. Суть спора такая. По данным Московской биржи, физлица с января по апрель 2026 года покупали акции: январь — +2 млрд ₽ февраль — +16 млрд ₽ март — +26 млрд ₽ апрель — +45 млрд ₽ То есть покупки ускоряются. И дальше возникает вопрос: если физики так активно покупают акции, почему индекс не растет сильнее? При этом в статистике Банка России картина другая: физические лица, наоборот, сокращали позиции в акциях: январь — -47 млрд ₽ февраль — -123 млрд ₽ март — -17 млрд ₽ Из-за этого многие делают вывод, что данные Московской биржи якобы некорректные, а данные ЦБ более правильные. Действительно у ЦБ и Мосбиржи разные методиках учета. ЦБ смотрит на движение остатков по счетам и структуру владения активами. Московская биржа смотрит именно на биржевые сделки покупки и продажи. Я решил наложить данные ЦБ, которые доступны с января 2018 года, на индекс Мосбиржи. Отдельно добавил данные самой Московской биржи по покупкам физлиц, которые удалось найти с января 2024 года. На графиках: оранжевая линия — индекс Мосбиржи; синяя линия — данные ЦБ по покупкам/продажам котируемых акций физлицами-резидентами; серая линия — данные Московской биржи по покупкам физлиц. Что видно? Данные ЦБ с 2018 года с индексом Мосбиржи практически не коррелируют. Это можно было бы объяснить открытым рынком и инвестициями от нерезов. НО Даже после 2022 года, когда структура рынка сильно изменилась, устойчивой зависимости между синей линией и индексом не видно. А вот данные Московской биржи, наоборот, выглядят гораздо более показательными. Когда по данным Мосбиржи идут устойчивые покупки физлиц — индекс обычно растет. Когда несколько месяцев подряд идут продажи — индекс корректируется. Связь видна гораздо лучше. Поэтому я не считаю, что данные Московской биржи неправильные. На мой взгляд, они вполне показательны и действительно подтверждают: физические лица продолжают покупать российские акции. Но при этом есть другой важный фактор, о котором как раз говорит сам ЦБ: на рынке сохраняются продажи со стороны нерезидентов. Именно это может объяснять, почему покупки физлиц не дают рынку более сильного роста. Физики покупают, но навстречу им может идти крупный продавец — в том числе нерезиденты, вероятно, через замороженные активы и связанные с ними сделки. Подробно разберу эту тему в ближайшем ролике, который выйдет 19 мая: там отдельно поговорим и про покупки физлицами, и про продажи нерезидентами, и про то, почему индекс Мосбиржи пока не показывает сильного роста, несмотря на приток частных денег. Есть причины для будущего роста индекса.