Post #15281

Взгляд на Л-Старт и на ВДО #лстарт#вдо В августе-сентябре прошло дебютное 500-миллионное размещение разработчика и производителя буровых установок ООО Л-Старт. За пару дней до размещения эмитент получил наименьший из допустимых кредитный рейтинг «B-». Размещаться или нет с таким рейтингом, было загадкой. Мы попробовали, с купоном 30%. В расчете на то, что в общем долге размоется. А поскольку страхов было много, спрос хоть и собрался, размещение состоялось, но цена вторичных торгов быстро ушла под номинал. Где до сих пор остается. Правда последнюю неделю с небольшим цена постепенно поднимается, и это самый длинный пока что подъем. • Что за сентябрь – ноябрь сделал эмитент (открытая информация и информация от Л-Старт): o Получил альтернативный рейтинг, уже «B». o Выпустил квартальную отчетность: выручка 9 мес 25 - 2 024,6 млн р. против выручки 9 мес 24 - 1 096,9, рост на 84,5%. o Нарастил контрактную базу: сумма новых контрактов, заключённых в период с конца 3 по середину 4 кв. – 2,2 млрд р. (до конца текущего года дополнительно планируется заключение контрактов на 200-250 млн р.) o Погасил кредитную линию в ББР Банке на 360 млн р. o Открыл две линии в Сбербанке, при этом ВКЛ в объёме 660 млн р. планируется к использованию в рамках новой контрактной базы 2026 года, и не будет раскрываться до формирования соответствующей контрактной базы. И с этим пошел во второй облигационный раунд (YTM 32,6%). Зачем я это написал? • Во-первых, подсветить факты. • Во-вторых, провести аналогию. Несколько лет мы сотрудничали с АПРИ, эмитентом, который тоже собирал на себя максимум критики, но и рейтинг последовательно поднял с «B» до «BBB-», и выручку увеличил за 6 лет более чем в 10 раз. И при этом по крайней мере для наших портфелей стал самым доходным эмитентом. • В-третьих, цена решает всё в восприятии большинства инвесторов. Торгуется облигация низко – у эмитента проблемы. Высоко – проблем нет. Хотя рынок это нехитрое построение раз за разом опровергает. @AndreyHohrin Источник графика: https://smart-lab.ru/q/bonds/RU000A10CLZ8/ Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности