Post #15552

Тактика доверительного управления Иволги Капитал (17,5-24,1% средняя доходность счетов за всё время) #ду#стратегиятактика 0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь) • Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17,5-24,1% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. За 2025 года на нашей центральной стратегии – ВДО – доходность до НДФЛ в среднем около 32,8% годовых. Сумма активов доверительного управления к началу января увеличилась до 1,61 млрд р. (на конец ноября 1,57). • Частые дефолты продолжают сопровождать сегмент ВДО. После декабрьского дефолта Монополии доходности для рейтинговых ступеней В – ВВB поднялись до 26-32% и выше. Что заметно превышает доходности 1 эшелона облигаций (14-19%). Влияние ключевой ставки (сейчас 16%) на доходности ВДО сохраняется минимальным. • Доходности облигаций первого эшелона тоже смещаются вверх. В особенности ОФЗ. Но менее заметно. • Рынок акций остается в размашистом диапазоне, 2 500 - 3 000 п. по Индексу МосБиржи. Предпосылок для выхода из него по-прежнему недостаточно. • Ставки по депозитам – между 15 и 15,5%, достаточно стабильны. Оттока с депозитов не происходит. • Ключевая ставка, как и ожидалось, была снижена в декабре с 16,5 до 16%. При инфляции 6-7% вероятно ее дальнейшее понижение 13 февраля до 15-15,5%. • Рубль остается крепким. Причем пробил июньский пик укрепления. Не считаем, что уже появились основания для его ослабления. • Настроения участников отечественных рынков – от нейтральных до безразличных. • Продолжаем наблюдение за золотом и серебром для возможного открытия в них короткой позиции. Вероятность сделки высокая. 1️⃣ ВДО • Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях возросла с 26% до 27,5% к погашению. Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги – с 23,5 до 24% годовых. Учитываем, что сводный кредитный рейтинг портфелей - +/- «A». • Портфели всё так же «короткие», дюрация примерно 0,6 года. Вес денег – 20-25% от активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом BBB/BBB+. Главный источник дохода – поток купонных платежей. • Особое внимание – отслеживанию дефолтных рисков и реакции на них. Поэтому же портфели всё более диверсифицироваться по числу имен. • Продолжаем хеджировать портфели через проданный фьючерс на индекс ОФЗ. Но этот шорт может увеличиться. • Очень предварительный план по результату на 2026 год – 20-25%. 2️⃣ Акции • В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК сейчас около 57/43, небольшой скос в сторону акций, начиная с ноября. • Предположительно, примерно тем же соотношение останется продолжительное время. • На середину января портфели Акций / Денег были в плюсе в среднем на 12% за последние 12 месяцев. При падении Индекса МосБиржи на -4%. • Учитывая, что на падающем рынке в 2025 году мы заработали 11%, в этом ожидаемый пока диапазон результата – 10-20%. 3️⃣ Денежный рынок • Рубли в РЕПО с ЦК составляют около 40% всех активов под нашим управлением. Их относительный вес снижается, но медленно. • Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 16,5-17%. Медленное снижение ключевой ставки сохраняет конкурентоспособность вложений на рублевом денежном рынке. Однако в будущем на рубли должно приходиться еще меньше активов, на ВДО, акции, а в какой-то момент и валютные инструменты – больше. @AndreyHohrin Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности